11月19日A股三大股指集體走強(qiáng)，這給布局跨年行情的機(jī)構(gòu)投資者增加了信心。一位公募分析人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者指出，在全球?qū)捤傻拇蟊尘跋拢珹股核心資產(chǎn)的估值不算貴，跨年行情布局應(yīng)在市場(chǎng)博弈中重新積攢能量并尋找方向。以科技創(chuàng)新周期所在的5G與半導(dǎo)體等領(lǐng)域，業(yè)績(jī)有望從預(yù)期走向落地，將成為跨年布局的重點(diǎn)所在。

堅(jiān)定持有A股核心資產(chǎn)

“外資已成為A股市場(chǎng)的重要力量，外資加倉(cāng)白馬股并維持凈流入態(tài)勢(shì)，代表了‘聰明錢(qián)’的選擇。”創(chuàng)金合信消費(fèi)主題基金經(jīng)理陳建軍指出，行業(yè)集中度的每次提升基本是發(fā)生在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)，中國(guó)的核心資產(chǎn)應(yīng)該得到估值溢價(jià)，即使短期業(yè)績(jī)承壓，也不宜過(guò)分悲觀。

“當(dāng)前A股核心資產(chǎn)的估值不算貴，切莫輕易交出籌碼。”陳建軍表示，全球范圍內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遇到瓶頸、資本回報(bào)率持續(xù)降低將是較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的主要矛盾，持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的A股核心資產(chǎn)將會(huì)極其稀缺。

“臨近年末，加上今年以來(lái)部分行業(yè)和板塊漲幅較大，部分資金會(huì)有落袋為安的需求。年末歲初也是考慮來(lái)年行情布局的恰當(dāng)節(jié)點(diǎn)。”海富通公募權(quán)益投資部基金經(jīng)理施敏佳指出，站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，與其說(shuō)是提前鎖定收益，倒不如在博弈中重新積攢能量并尋找方向。

已具備反彈基礎(chǔ)

中信證券日前指出，再融資和減持新規(guī)調(diào)整有望修復(fù)市場(chǎng)機(jī)制，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)場(chǎng)意愿。同時(shí)，外資增配A股主動(dòng)性加強(qiáng)，偏好上先選低估值后選大消費(fèi)。另外，公募基金在維持重倉(cāng)股“抱團(tuán)”的同時(shí)，倉(cāng)位也會(huì)在低估值與科技間搖擺，保險(xiǎn)與社保基金則會(huì)緩慢增配低估值、高分紅板塊。

施敏佳指出，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，年底比較重要的工作是通過(guò)自上而下和自下而上的研究調(diào)研，尋找來(lái)年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性比較高的板塊與領(lǐng)域。

陳建軍認(rèn)為，無(wú)論市場(chǎng)如何波動(dòng)，業(yè)績(jī)和估值依然是捕捉行情的主線所在。精選行業(yè)格局好、經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)優(yōu)秀的公司買入并持有，是獲得超額收益并減少波動(dòng)的有效方法。“在利空出盡后，大盤(pán)已不再創(chuàng)新低，這是一種典型的磨底現(xiàn)象。”陳建軍說(shuō)，很多基本面優(yōu)秀但估值很低的公司股價(jià)依然在低位徘徊，目前市場(chǎng)已具備較好的反彈基礎(chǔ)。

“當(dāng)前A股市場(chǎng)估值水平處歷史較低水平。中長(zhǎng)期看，在全球市場(chǎng)陷于調(diào)整的背景下，A股低估值的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)更為凸顯。”招商基金投資管理四部總監(jiān)助理兼招商核心優(yōu)選基金經(jīng)理付斌指出，隨著外資的A股持股比例提高，優(yōu)質(zhì)公司估值會(huì)越來(lái)越貴，資金為龍頭支付溢價(jià)、為創(chuàng)新支付溢價(jià)、為穩(wěn)定支付溢價(jià)的意愿越來(lái)越高。隨著退市節(jié)奏加快，垃圾股逆襲的故事不再靈驗(yàn)。因此，未來(lái)A股投資應(yīng)聚焦優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，放棄雞肋資產(chǎn)，遠(yuǎn)離垃圾資產(chǎn)。

付斌稱，結(jié)合國(guó)內(nèi)政策托底和改革紅利的釋放，A股短期或繼續(xù)震蕩向上，中期維持戰(zhàn)略樂(lè)觀。疊加國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和海外增量資金的持續(xù)進(jìn)場(chǎng)，中長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)下是布局A股的較好時(shí)機(jī)。

布局業(yè)績(jī)與股價(jià)放量標(biāo)的

施敏佳認(rèn)為，站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)看，2020年科技相關(guān)行業(yè)的集中度可能會(huì)進(jìn)一步提升，布局上應(yīng)繼續(xù)關(guān)注各細(xì)分行業(yè)龍頭公司和“尖子生”。另一方面，5G在2020年將真正放量，隨著新的產(chǎn)業(yè)技術(shù)革命周期到來(lái)，“創(chuàng)新”也有望是明年行情的關(guān)鍵詞。

“在國(guó)產(chǎn)替代化的科技創(chuàng)新周期當(dāng)中，投資要聚焦真正具備成長(zhǎng)價(jià)值的科技公司。這類公司即便2019年沒(méi)有好業(yè)績(jī)也不要緊，但到明年可能會(huì)是業(yè)績(jī)與股價(jià)放量的過(guò)程，其價(jià)值就會(huì)慢慢體現(xiàn)出來(lái)。”某公募科技主題基金的基金經(jīng)理李翰(化名)對(duì)記者表示，目前是科技創(chuàng)新周期的緩慢起點(diǎn)，在流動(dòng)性與外部環(huán)境持續(xù)向好情況下，中短期來(lái)看，科技股很可能迎來(lái)“一觸即發(fā)”的走高行情。

在配置策略上，創(chuàng)金合信科技成長(zhǎng)基金經(jīng)理周志敏認(rèn)為，當(dāng)下應(yīng)尋找2020年增長(zhǎng)具備確定性的個(gè)股進(jìn)行逢低布局。“以電子通信計(jì)算機(jī)為代表的科技股指數(shù)目前處于前期大漲之后的休整階段。從個(gè)股角度看，接下來(lái)市場(chǎng)關(guān)注度會(huì)繼續(xù)向少數(shù)股票集中。”周志敏指出，對(duì)科技股趨勢(shì)的短期判斷仍是繼續(xù)關(guān)注業(yè)績(jī)，從實(shí)際結(jié)果來(lái)看，科技行業(yè)中的績(jī)優(yōu)股在三季報(bào)公布之后表現(xiàn)也是有漲有跌。

周志敏指出，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度看，5G與物聯(lián)網(wǎng)或帶來(lái)新一輪科技成長(zhǎng)周期，相關(guān)公司的業(yè)績(jī)則有望從預(yù)期走向落地。他說(shuō)：“科技行業(yè)的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)在逐漸浮現(xiàn)。具體行業(yè)上，繼續(xù)看好5G相關(guān)的通信、電子和計(jì)算機(jī)相關(guān)機(jī)會(huì)，具體而言則是5G設(shè)備商和服務(wù)商、5G手機(jī)(包括折疊屏、高清屏)、物聯(lián)網(wǎng)(包括車聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng))、云計(jì)算和人工智能等領(lǐng)域。”

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