新股發(fā)行是發(fā)揮資本市場資源配置功能，服務(wù)實體經(jīng)濟的最直接手段，對推動高質(zhì)量發(fā)展，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間有重要的現(xiàn)實意義。少數(shù)人將股市下跌、虧錢同新股發(fā)行聯(lián)系起來，進(jìn)而認(rèn)為企業(yè)上市融資及老股東減持造成二級市場下跌的觀點與事實不符，讓新股發(fā)行常態(tài)化給市場波動“背鍋”并不可取

在新股保持常態(tài)化發(fā)行的情況下，今年以來大盤股接連上市，引發(fā)不少投資者熱議。市場議論的焦點集中在幾方面：新股發(fā)太多會不會有“抽水”效應(yīng)?科創(chuàng)板上市企業(yè)數(shù)量增加，是否加劇二級市場波動?一個鮮有新股、退市的市場財富管理效應(yīng)怎樣?

無論從縱向歷史視角，還是從橫向視角比對，A股今年的IPO市場均未出現(xiàn)違反常態(tài)、違背市場規(guī)律的現(xiàn)象，將市場短期漲跌與新股發(fā)行常態(tài)化掛鉤并不可取。

從募資總額和上市企業(yè)數(shù)量來看，今年的各項指標(biāo)在過去10年里并不出眾。中信建投數(shù)據(jù)顯示，近10年IPO發(fā)行的最高峰是2010年，當(dāng)年IPO發(fā)行347家，募集資金總量4873億元。自2015年IPO重啟至今，IPO年度募集資金量處于1300億元至2300億元區(qū)間內(nèi)，其中區(qū)間最高峰出現(xiàn)在2017年(IPO發(fā)行438家，募集資金總量2301億元)。

與去年同期相比，今年A股IPO市場看似變化較大的主要原因之一，是募資額和企業(yè)數(shù)量均出現(xiàn)明顯增加，給投資者以大盤股發(fā)行“過密”、上市企業(yè)數(shù)量“過多”的錯覺。前11個月，共有174家中國企業(yè)在A股IPO，同比增加74%，募資金額逾2000億元，同比上漲50.14%。其中，科創(chuàng)板IPO數(shù)量已達(dá)56家，募資總額逾700億元。

從橫向視角看，與同期的港股、美股市場相比，A股IPO融資額也不大。前11個月，港股市場成為中國企業(yè)在全球資本市場中IPO募資規(guī)模最大的市場，接近全球IPO募資規(guī)模的49%，共有114家企業(yè)募資總額近2200億元，美股的中國企業(yè)IPO募資總額約為220億元。同期，港股、美股的走勢并未受到IPO規(guī)模的影響出現(xiàn)大幅波動?？梢?，將A股短期震蕩歸咎于新股發(fā)行常態(tài)化沒有道理。

今年A股的發(fā)行節(jié)奏平穩(wěn)，發(fā)行行業(yè)相對均衡，并未出現(xiàn)過度干預(yù)下的反常節(jié)奏。相反，在新股發(fā)行常態(tài)化下，監(jiān)管部門堅持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，不隨意暫停新股發(fā)行，通過調(diào)控發(fā)行家數(shù)、融資規(guī)模等，在一定程度上使A股市場的融資額總體保持在穩(wěn)定區(qū)間內(nèi)，給擬上市公司、二級市場投資者、中介機構(gòu)等市場參與各方以穩(wěn)定的預(yù)期。只有政策預(yù)期先穩(wěn)住了，市場參與各方才可能放手交易、歸位盡責(zé)、活躍市場，把精力集中在自己的功課上，磨練風(fēng)險管理和應(yīng)對能力，進(jìn)而使市場具有估值定價功能。

從財富管理效應(yīng)視角看，新股發(fā)行市場既不該停，也不能一曝十寒。一方面，市場有進(jìn)有出，吐故納新，才能實現(xiàn)“流水不腐”，投資者可獲得全新投資標(biāo)的，那些業(yè)績長期不佳的企業(yè)也可被淘汰退市。另一方面，正因為有了新股常態(tài)化、退市常態(tài)化等基礎(chǔ)性制度保障，市場定價機制不斷發(fā)揮作用，股價才能更好體現(xiàn)企業(yè)基本面和經(jīng)濟基本面。近年來實施的新股常態(tài)化發(fā)行，給市場各方帶來了穩(wěn)定預(yù)期，通過新股發(fā)行尤其是設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，更多優(yōu)質(zhì)上市公司被引入資本市場，為投資者帶來了良好投資機會。那些將股市賺錢少歸咎于“新股發(fā)行引發(fā)市場震蕩”的看法，忽視了市場化發(fā)行的積極作用。

站在防風(fēng)險、保穩(wěn)定，加快現(xiàn)代化經(jīng)濟體系建設(shè)的高度審視，新股發(fā)行是發(fā)揮資本市場資源配置功能，服務(wù)實體經(jīng)濟的最直接手段，對推動高質(zhì)量發(fā)展，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間有重要的現(xiàn)實意義。資本市場最基礎(chǔ)的功能之一是資源配置，通過新股發(fā)行使優(yōu)質(zhì)的金融資源進(jìn)入實體經(jīng)濟，助力企業(yè)發(fā)展，既有利于居民儲蓄“搬家”，提升社會財富管理效應(yīng)，又有利于緩解廣大中小企業(yè)尤其是科創(chuàng)類企業(yè)的融資難、融資貴問題。

概言之，無論從微觀企業(yè)視角，還是從保證宏觀經(jīng)濟穩(wěn)健運行的全局視角看，少數(shù)人將股市下跌、虧錢同新股發(fā)行聯(lián)系起來，進(jìn)而認(rèn)為企業(yè)上市融資及老股東減持造成二級市場下跌的觀點，與事實不符，讓新股發(fā)行常態(tài)化為市場波動“背鍋”并不可取。

關(guān)鍵詞： 市場漲跌 新股發(fā)行