2019年以來，在利好政策的推動下，債券市場短期流動性得到一定程度改善。站在時(shí)間的節(jié)點(diǎn)，我們該如何“復(fù)盤”2019年的債券市場?對2020年的債券市場，又該怎樣展望?近日，財(cái)達(dá)證券總裁張明接受了《證券日報(bào)》記者的專訪。

去年信用債發(fā)行創(chuàng)新高

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在利率下行的趨勢下，2019年第三季度信用債迎來發(fā)行高峰，信用債新發(fā)行總額創(chuàng)下了人民幣3.46萬億元的歷史新高，較去年同期增長了37%，較2019年第二季度的發(fā)行總額也增長超過21%。

在市場整體擴(kuò)張的大背景下，財(cái)達(dá)證券作為信用債業(yè)務(wù)的新兵，起步較晚，“收成”如何?張明對《證券日報(bào)》記者說道，憑借著專業(yè)的能力和敏銳的市場洞察力，財(cái)達(dá)證券取得了難得的業(yè)務(wù)快速成長。

數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，財(cái)達(dá)證券累計(jì)承銷信用債券22只，實(shí)際承銷規(guī)模108.98億元，實(shí)際承銷家數(shù)行業(yè)排名第38位，承銷金額行業(yè)排名第47位。在不到兩年的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)排名不斷越級，承銷家數(shù)和承銷金額行業(yè)排名快速躍升了58位、49位。

在地方債方面，由于今年地方債發(fā)行前置，自2019年9月份以來，地方政府債發(fā)行節(jié)奏大為放緩。2019年11月份共計(jì)發(fā)行地方政府債券16只，合計(jì)規(guī)模457.89億元，環(huán)比回落506.71億元，凈融資額為-407.15億元，環(huán)比回落533.70億元。

張明表示，財(cái)達(dá)證券在2018年就敏銳地抓住地方政府專項(xiàng)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新機(jī)遇，在地方政府專項(xiàng)債券的政策研究、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、發(fā)行承銷領(lǐng)域迅速反應(yīng)，組建專業(yè)團(tuán)隊(duì)，并以產(chǎn)品創(chuàng)新和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新為突破口。

“在業(yè)內(nèi)率先探索以券商身份，采用投資銀行模式，完成了全國首單棚戶區(qū)改造專項(xiàng)債券的發(fā)行服務(wù)工作，成為了第一個(gè)‘吃螃蟹’者。此后，公司還先后完成深交所首單生態(tài)保護(hù)專項(xiàng)債券、全國首單‘柜臺地方債’、全國首單會展中心周邊配套設(shè)施建設(shè)專項(xiàng)債券、全國單期發(fā)行金額最大生態(tài)環(huán)保專項(xiàng)債的發(fā)行服務(wù)等。”張明說道。

在信用風(fēng)險(xiǎn)方面，今年債券違約又成為大家關(guān)注的焦點(diǎn)，違約的總量有所增長。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年11月底，今年債券違約數(shù)量已達(dá)166只，涉及債券規(guī)模達(dá)到1425.9億元。

“2014年、2015年、2016年這三年寬松的信貸政策，導(dǎo)致很多主體借債擴(kuò)張，杠桿率過高;2018年、2019年、2020年成為還債高峰期，債券集中到期及回售壓力的增加以及低信用等級發(fā)行人再融資能力并未得到實(shí)質(zhì)性改善，從而導(dǎo)致了這兩年信用債市場違約頻發(fā)。”張明說。

綠色債券前景光明

“雖然未來經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，但站在目前時(shí)點(diǎn)看明年債券市場，我們依然能發(fā)現(xiàn)一些新機(jī)遇。”張明說道。

張明首先提到的便是綠色債券領(lǐng)域，所謂綠色債券，是指在傳統(tǒng)債券的基礎(chǔ)上，再疊加綠色約束的債券。他表示，到目前為止，還沒有世界公認(rèn)的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)。“從歷史發(fā)展來看，第一支綠色債券由歐洲投資銀行2007年發(fā)行;2014年，第一套國際標(biāo)準(zhǔn)《綠色債券原則》發(fā)布，公司綠色債券的發(fā)行量開始上升;2015年，全球綠色債券市場規(guī)模約400億美元;而截止到2019年三季度，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)接近1900億美元，預(yù)計(jì)2019年全年的發(fā)行規(guī)模將超過2500億美元。”

綠色債券的增長，在張明看來，這得益于多種因素：第一，越來越多的國家意識到綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性;第二，對于債券發(fā)行人而言，希望通過發(fā)行綠色債券改善企業(yè)形象，吸引新的投資者支持長期項(xiàng)目;第三，從投資者的角度出發(fā)，與氣候相關(guān)投資的需求在顯著上升。

公開資料顯示，我國是全球第二大綠色債券市場，2018年全年共發(fā)行了128只綠色債券，累計(jì)發(fā)行金額2203.53億元人民幣，較2017年全年增加了6.6%，高于全球市場增速。2019年前10個(gè)月，共發(fā)行了150只綠色債券，累計(jì)發(fā)行金額共計(jì)2371.43億元，這一金額占到了全球同期綠色債券發(fā)行規(guī)模的16.2%。

張明談道：“我國自2015年12月份開始，根據(jù)中國人民銀行和發(fā)改委分別發(fā)布綠色債券發(fā)行相關(guān)指引，正式啟動綠色債券，短短4年間迎來了蓬勃發(fā)展。未來必將進(jìn)一步在綠色債券市場的政策制定和管理機(jī)制建設(shè)上發(fā)揮重要作用，引領(lǐng)全球綠色債券市場的創(chuàng)新和發(fā)展。”

“同時(shí)，財(cái)達(dá)證券一直關(guān)注并參與著綠色債券市場的建設(shè)完善，由財(cái)達(dá)證券負(fù)責(zé)承銷的邗江城建綠色債券等綠色金融產(chǎn)品正不斷為綠色債券發(fā)行人的融資助力。未來我們也會保持對綠色債券市場的關(guān)注，不斷研究創(chuàng)新，為綠色債券市場建設(shè)貢獻(xiàn)力量。”

近年來，監(jiān)管部門做出了一系列嘗試，逐步向境外投資者開放債券市場，包括2016年讓海外金融機(jī)構(gòu)直接進(jìn)入銀行間債券市場，以及在2017年推出“債券通”，使全球投資者可以通過香港戶口購買內(nèi)地債券。在張明看來，實(shí)際上，我國巨大的債券市場正受到越來越多的外國投資者的關(guān)注和歡迎。

2019年4月份，以人民幣計(jì)價(jià)的中國國債和政策性銀行債券開始被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，并將在20個(gè)月內(nèi)分步完成。完成納入后，人民幣計(jì)價(jià)的中國債券將成為繼美元、歐元、日元之后第四大計(jì)價(jià)貨幣債券。此后，摩根大通宣布將開始將中國政府債券納入其全球主權(quán)和新興市場本幣指數(shù)。三大債券指數(shù)供應(yīng)商中只剩下富時(shí)羅素尚未采取類似措施。

張明對《證券日報(bào)》記者表示，這會進(jìn)一步增強(qiáng)境外投資者對我國債券市場的信心，同時(shí)也體現(xiàn)了我國在全球金融市場上的地位提升。“我們應(yīng)抓住債券市場逐步開放所帶來的機(jī)遇，完善相關(guān)政策制度及本土評級機(jī)制，提升相關(guān)金融基礎(chǔ)設(shè)施水平。”

“國內(nèi)雖然宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢有所起伏，但是在市場越來越開放，成熟度越來越高的發(fā)展態(tài)勢下，我們有理由相信債券市場作為資本市場的重要組成部分，發(fā)展的前景是非常光明的。”張明充滿信心地說道。

關(guān)鍵詞： 2019 信用債 大年 2020綠色債券