大自然戶外正式?jīng)_刺IPO:三費(fèi)費(fèi)率過低估值曾達(dá)11億拋房地產(chǎn)和小額貸業(yè)務(wù)

來源：新浪財經(jīng) 時間：2020-01-13 10:53:52

體育用品公司浙江大自然戶外公司近日披露了招股書，正式向A股發(fā)起了沖擊。

根據(jù)招股書資料顯示，大自然戶外用品公司主要產(chǎn)品分為充氣床墊系列、戶外箱包系列和頭枕坐墊系列，與目前牧高笛、浙江永強(qiáng)、聚杰微纖業(yè)務(wù)相類似。本次IPO的募資額將投入到四個項(xiàng)目基地的建設(shè)和補(bǔ)充流動現(xiàn)金，總計(jì)劃投資9.92億元，擬使用募投資金額8.86億元。

值得一提的是大自然戶外用品是迪卡儂的重要供應(yīng)商。2017年、2018年和2019年上半年對迪卡儂的銷售額分別為、7666.77萬元、1.11億元、1.07億元，占營收比重分別18.06%、21.93%、29.68%。

夏永輝夫婦持股75.08%，大自然戶外估值曾達(dá)11億

大自然戶外用品成立于1992年，其前身是浙江天臺旅游品廠，企業(yè)性質(zhì)為鄉(xiāng)辦集體所有制企業(yè)，法人代表為夏積標(biāo)，掛靠在天臺縣東林鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)辦公室名下。

1994年鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改制，夏積標(biāo)將浙江天臺旅游品廠40%的股份均分給四個子女夏永輝、下比零、夏肖君、夏雨君，自己持有60%的股份，仍為實(shí)際控制人。

2004年經(jīng)過多次的股權(quán)變化，最終夏積標(biāo)的兒子夏永輝成為大自然用品的實(shí)際控制人，持股67.29%，截止招股書公布之日，夏永輝仍持有大自然戶外用品72.59%的股權(quán)，其妻子陳甜敏持股2.49%的股份，兩人合計(jì)持有75.08%，為公司的第一大股東和實(shí)際控制人。

從企業(yè)改制到IPO招股書披露期間，大自然戶外用品公司僅進(jìn)行過1次實(shí)質(zhì)意義上的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

2018年12月，天民投、國鴻智言和自然人李俊峰、仇清清合計(jì)出資1.21億元，分別取得了大自然戶外用品4%、2%、3%和2%的股權(quán)，以此計(jì)算這一輪融資的估值達(dá)到11億元。

三費(fèi)費(fèi)用率明顯低于同行，大自然戶外財務(wù)數(shù)據(jù)異常

從大自然戶外用品的業(yè)績來看，自2017年以來都表現(xiàn)良好。

招股書資料顯示，2017年、2018年和2019年上半年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.25億元、5.09億元和3.62億元;分別實(shí)現(xiàn)凈利潤8943.96萬元、8167.23萬元和9522.38萬元。

在營業(yè)收入構(gòu)成中，充氣床墊的收入一直都是大自然戶外用品的主要收入，2017年、2018年和2019年上半年分別貢獻(xiàn)了3.13億元、3.7億元和2.53億元，分別占當(dāng)期的營收比例為73.98%、72.82%和69.93%。

在地區(qū)收入構(gòu)成中，大自然戶外用品的產(chǎn)品主要銷往境外，尤其是歐洲地區(qū)。2017年、2018年和2019年上半年歐洲分別創(chuàng)造了1.74億元、2.34億元和1.58億元的收入，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的31.19%、46.05%和51.24%。

大自然戶外用品的業(yè)績數(shù)據(jù)中與行業(yè)數(shù)據(jù)平均水平呈現(xiàn)較大差異，即2019年上半年三費(fèi)費(fèi)用率過低。

招股書資料顯示，2019年上半年大自然戶外用品的銷售費(fèi)用率為2.8%，相比較于2018年的3.35%下降了0.55個百分點(diǎn)，比行業(yè)平均水平的8.03%低65%;