光大證券股份有限公司劉凱,朱宇澍近期對奧?？萍歼M行研究并發(fā)布了研究報告《跟蹤報告之一：Q3業(yè)績同比高增，看好新能源車業(yè)務快速起量》，本報告對奧?？萍冀o出買入評級，當前股價為39.46元。

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要點

【資料圖】

事件：公司發(fā)布 2022 年前三季度業(yè)績預告，2022 前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤 3.65億-4 億元，同比增長 46.78%—60.85%。

點評：

受益于非手機板塊快速增長和匯兌收益，Q3 業(yè)績同比高增。公司 Q3 預計實現(xiàn)歸母凈利潤 1.19 億-1.54 億元，同比+38.15%—+78.66%，環(huán)比-15.6%—+9.2%。

Q3 業(yè)績同比高增主要原因：（1）公司積極拓展市場，新客戶、新項目不斷增加，尤其是非手機板塊業(yè)務顯著增長，促進業(yè)務穩(wěn)健增長；（2）外銷業(yè)務顯著增加及人民幣匯率變動等因素對公司業(yè)績提升帶來顯著增長。

第一增長曲線：消費電子（手機/PC/IoT/動力工具/無線）充儲電業(yè)務正經(jīng)歷從1 到 N 發(fā)展。（1）中低端機型有望普及 60W 以上快充，高端旗艦機型有望普及120W 以上快充。智能手機充電器功率提升趨勢漸明，在前裝大功率化+后裝需求提升趨勢下，預計手機快充 ODM 代工市場 25 年將超千億元，22-25 年 CAGR超 20%。公司大功率產(chǎn)品占比增加帶動 ASP 提升，手機充電器業(yè)務均價從 18年 7.3 元上升至 22Q1 的 17.5 元。（2）受益于萬物互聯(lián)、動力工具無繩化、戶外露營流行等趨勢，公司在 IoT 電源、自主品牌、戶外電源、動力工具電源、數(shù)據(jù)電源等領域業(yè)務拓展順利，充儲電業(yè)務正從手機走向全生態(tài)鏈。

第二增長曲線：新能源車業(yè)務（VCU/MCU/BMS/OBC）有望快速成長。公司收購智新控制 67.2%股權積極布局新能源車三電系統(tǒng)。智新控制產(chǎn)品布局：電機控制器（MCU）、電池管理系統(tǒng)（BMS）和 整車控制器（VCU）、整車域控（VDC）及動力域控產(chǎn)品（PDCU）等。目前智新控制已拿到東風、日產(chǎn)、吉利、長城、本田、大眾、高合等多家企業(yè)定點項目。我們看好公司利用原本消費電子的供應鏈優(yōu)勢深度賦能智新控制供應鏈，實現(xiàn)智新業(yè)績和盈利能力的飛躍式增長。

第三增長曲線：光伏逆變器業(yè)務空間巨大。全球光伏逆變器市場規(guī)模 2028 年接近 2000 億元，中國廠商占據(jù)主要市場份額，國內(nèi)光伏逆變器生產(chǎn)需求量巨大。公司將開發(fā)奧海自主技術的分布式光伏逆變器、逆變儲能、戶外儲能等產(chǎn)品，未來與光伏逆變器頭部廠商的合作值得期待。

盈利預測、估值與評級：考慮到公司前三季度業(yè)績以及新能源車業(yè)務的高成長性，我們略微上調(diào)公司 22-24 年歸母凈利潤至 5.01（+5%）/6.81（+4%）/8.93（+3%）億元，當前市值對應 PE 分別為 22X、16X、12X。維持“買入”評級。

風險提示：消費電子景氣低迷；外匯及原材料價格波動；新業(yè)務拓展不及預期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中泰證券王芳研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為42.35%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利7.04億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為10.3。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內(nèi)機構目標均價為51.82。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，奧?？萍迹?02993）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標4星，好價格指標3星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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