信達(dá)證券股份有限公司張鵬,武浩近期對(duì)天奈科技(688116)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)符合預(yù)期，龍頭地位穩(wěn)固》，本報(bào)告對(duì)天奈科技給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為99.9元。

天奈科技(688116)

公司發(fā)布2022 年三季報(bào)， Q1-Q3 實(shí)現(xiàn)收入 14.42 億元， 同比增長(zhǎng)58.2%； 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 3.28 億元， 同比增長(zhǎng) 60.94%； 實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn) 3.08 億元， 同比增長(zhǎng) 75.27%。

(資料圖片僅供參考)

公司 Q3 盈利環(huán)比有所提升。 公司 Q3 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為 1.24 億元，環(huán)比增長(zhǎng) 19.2%； 扣非歸母凈利潤(rùn)為 1.16 億元， 環(huán)比增長(zhǎng) 19.6%； 毛利率 36.18%， 相較 Q2 提高了 1.7 個(gè)百分點(diǎn)。 我們認(rèn)為公司布局上游原料 NMP， 三代產(chǎn)品順利量產(chǎn)， 四代產(chǎn)品量產(chǎn)中， 未來(lái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加上游一體化程度提高， 盈利能力有望維持穩(wěn)定。

單壁碳納米管擴(kuò)產(chǎn)加速。 2022 年 9 月， 公司擬投資年產(chǎn) 20,000 噸單壁納米導(dǎo)電漿料及 500 噸單壁納米功能性材料項(xiàng)目， 投資總額約 2 億元。

該項(xiàng)目是“天奈科技年產(chǎn) 450 噸單壁碳納米管項(xiàng)目” 的后續(xù)延續(xù)。 我們認(rèn)為， 隨著硅基負(fù)極的滲透加速， 單壁碳納米管或?qū)⑹俏磥?lái)導(dǎo)電劑競(jìng)爭(zhēng)的又一關(guān)鍵點(diǎn)， 此次擴(kuò)產(chǎn)強(qiáng)化了公司在碳納米領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)地位， 或?qū)⒊蔀槲磥?lái)公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

進(jìn)軍正極領(lǐng)域。 2022 年 9 月， 公司公告擬與上海錦源晟、 國(guó)城礦業(yè)(000688)三方設(shè)立兩家合資公司， 分別從事磷酸鐵鋰、 磷酸錳鐵鋰新型正極材料及鋰電池正極材料前驅(qū)體業(yè)務(wù)。 正極公司的投資總額暫定為 10 億元， 擬分期建設(shè) 10 萬(wàn)噸/年新型正極材料產(chǎn)能； 前驅(qū)體公司的投資總額暫定為10 億元， 計(jì)劃分三期進(jìn)行建設(shè) 10 萬(wàn)噸/年正極材料前驅(qū)體產(chǎn)能。 我們認(rèn)為， 公司有望將碳納米管制備技術(shù)和正極材料相結(jié)合， 形成新型的復(fù)合正極材料， 從而間接提升公司碳納米管滲透率。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)： 我們預(yù)計(jì)公司 2022-2024 年?duì)I收分別是 22、 38、61 億元， 同比增長(zhǎng) 66%、 73%、 60%； 歸母凈利潤(rùn)分別是 5.4、 9.5、15.5 億元， 同比增長(zhǎng) 82%、 76%和 63%， 截止 10 月 21 日的市值對(duì)應(yīng)22-23 年 PE 為 43、 24 倍， 維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素： 行業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)； 原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)； 新技術(shù)開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東吳證券(601555)阮巧燕研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)91.05%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利5.04億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為46.04。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有11家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)10家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為154.67。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，天奈科技（688116）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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關(guān)鍵詞： 同比增長(zhǎng) 證券之星 投資總額