西南證券股份有限公司邰桂龍近期對紐威數(shù)控進行研究并發(fā)布了研究報告《利潤持續(xù)高增長，擴充產(chǎn)能打開成長空間》，本報告對紐威數(shù)控給出買入評級，認為其目標價位為20.40元，當前股價為18.86元，預期上漲幅度為8.17%。

紐威數(shù)控(688697)

(資料圖片)

投資要點

事件：公司發(fā)布2022年三季報，實現(xiàn)營收13.5億元，同比增長5.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.9億元，同比增長65.1%。Q3單季度來看，實現(xiàn)營收5.0億元，同比增長5.0%，環(huán)比增長20.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.7億元，同比增長59.5%，環(huán)比增長14.9%。

訂單充裕，產(chǎn)銷兩旺，營收環(huán)比穩(wěn)健增長；毛利率、凈利率同比提升，歸母凈利潤大幅增長。截止2022年三季度末，公司合同負債金額為3.4億元，環(huán)比二季度末增加0.35億元，表明公司訂單充裕，在三期產(chǎn)能逐步釋放下，數(shù)控機床產(chǎn)銷兩旺，Q3營收環(huán)比穩(wěn)健增長。2022年前三季度，公司綜合毛利率為27.6%，同比增加3.4個百分點；期間費用率為13.7%，同比下降0.1個百分點；凈利率為14.1%，同比增加5.1個百分點。Q3單季度，公司綜合毛利率為26.7%，同比增加2.2個百分點，環(huán)比下降2.5個百分點；期間費用率為14.2%，同比下降0.5個百分點，環(huán)比增加0.9個百分點；凈利率為14.6%，同比增加5.0個百分點，環(huán)比下降0.7個百分點。

IPO募投項目成功投產(chǎn)，產(chǎn)能逐步釋放，訂單承接交付能力加強。公司IPO募投項目“三期中高端數(shù)控機床產(chǎn)業(yè)化項目”總投資5.7億元，建設周期為1年，根據(jù)公司公告，該項目已于2022年7月成功投產(chǎn)，產(chǎn)能將陸續(xù)釋放，預計于2024年實現(xiàn)全面達產(chǎn)，屆時每年將新增數(shù)控機床產(chǎn)能2000臺，主要包括大型加工中心、立式數(shù)控機床、臥式數(shù)控機床等。隨著該項目的投入使用，公司囿于裝配面積不足而產(chǎn)生的產(chǎn)能瓶頸將被打破，訂單承接交付能力加強，業(yè)績增長動能充沛。

高端數(shù)控機床國產(chǎn)替代勢在必行，公司作為領軍企業(yè)推動并受益于行業(yè)發(fā)展。根據(jù)德國機床制造商協(xié)會數(shù)據(jù)，2021年中國機床消費額為238.9億美元，全球占比33.6%，是全球最大的機床消費市場。但國內機床市場大而不強，2021年國內機床進口額為74.6億，同比增長25.4%，進口依賴度達31.2%。尤其在高端數(shù)控機床領域進口依賴嚴重，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2018年我國中低端數(shù)控機床國產(chǎn)化率已經(jīng)分別達到82%、65%，而高端數(shù)控機床國產(chǎn)化率僅為6%，高端市場國產(chǎn)替代任重道遠。公司作為國內數(shù)控機床領軍企業(yè)，產(chǎn)品定位為中高端，在產(chǎn)品性能穩(wěn)步提升的基礎上，將通過明顯的性價比與服務優(yōu)勢，推動數(shù)控機床的國產(chǎn)替代進程。

盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為2.6、3.3、4.1億元，未來三年歸母凈利潤復合增長率為34.4%，給予公司2023年20倍PE，對應目標價20.40元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、核心零部件進口依賴風險、技術落后風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券(000686)劉軍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.83%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.65億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為22。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，紐威數(shù)控（688697）行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性優(yōu)秀。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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關鍵詞： 數(shù)控機床 個百分點 同比增長