主動(dòng)型基金的投資收益和基金經(jīng)理的個(gè)人因素存在密切的關(guān)系，作為基金產(chǎn)品的直接管理者和投資決策者，基金經(jīng)理直接影響著基金的投資風(fēng)格和業(yè)績(jī)，所以說(shuō)買基金就是買基金經(jīng)理的管理能力。當(dāng)挑選基金的時(shí)候，我們不僅要考慮這只基金的業(yè)績(jī)好不好，還要判斷基金的業(yè)績(jī)?yōu)槭裁春?？解決“業(yè)績(jī)從哪里來(lái)”和“業(yè)績(jī)有沒(méi)有可持續(xù)性”的問(wèn)題。基金研究組會(huì)對(duì)基金經(jīng)理的歷史操作分析來(lái)進(jìn)行“業(yè)績(jī)歸因”。

檢驗(yàn)基金經(jīng)理投資的實(shí)力的必要條件是能否預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)數(shù)年乃至十年以上的利潤(rùn)級(jí)別，讓投資收益跟公司的利潤(rùn)級(jí)別匹配，真正賺到公司阿爾法的錢。貝塔（β）的收益，往往是大盤上漲帶來(lái)的，不能體現(xiàn)基金經(jīng)理的能力。而阿爾法（α）能力才是用來(lái)測(cè)量基金經(jīng)理投資技術(shù)的重要指標(biāo)。阿爾法能力越強(qiáng)，基金經(jīng)理的投資實(shí)力也就越強(qiáng)。

(資料圖片)

程濤在擔(dān)任農(nóng)銀策略價(jià)值混合（660004）基金經(jīng)理的任職期間累計(jì)任職回報(bào)8.8%，平均年化收益率為2.97%。期間重倉(cāng)股調(diào)倉(cāng)次數(shù)共有66次，其中盈利次數(shù)為38次，勝率為57.58%。

以下為程濤所任職基金的部分重倉(cāng)股調(diào)倉(cāng)案例：

重倉(cāng)股調(diào)倉(cāng)示例詳解：

1、瀘州老窖(000568)（000568）翻倍案例：

程濤管理的東吳阿爾法靈活配置混合A基金在15年1季度買入瀘州老窖，在持有3年又0個(gè)季度后在18年1季度賣出。持有期間的估算收益率為160.81%，持有期間瀘州老窖在2015年到2018年的年報(bào)歸屬凈利潤(rùn)增幅達(dá)136.67%。

2、中國(guó)平安（601318）調(diào)倉(cāng)案例：

程濤管理的東吳阿爾法靈活配置混合A基金在15年1季度買入中國(guó)平安，在持有3年又0個(gè)季度后在18年1季度賣出。持有期間的估算收益率為99.46%，持有期間中國(guó)平安在2015年到2018年的年報(bào)歸屬凈利潤(rùn)增幅達(dá)98.15%。

3、安潔科技(002635)（002635）調(diào)倉(cāng)案例：

程濤管理的東吳新趨勢(shì)混合基金在17年3季度買入安潔科技，在持有2個(gè)季度后在18年1季度賣出。持有期間的估算收益率為-39.37%，持有期間安潔科技在2017年到2018年的年報(bào)歸屬凈利潤(rùn)增幅達(dá)39.85%。

通過(guò)分析以上基金經(jīng)理歷史上的重倉(cāng)股調(diào)倉(cāng)操作案例，我們可以看出基金經(jīng)理程濤的阿爾法能力普通，湘財(cái)研究精選一年持有期混合A（016781）基金的盈利能力還有待后續(xù)觀察。

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