天風證券股份有限公司劉章明近期對洽洽食品(002557)進行研究并發(fā)布了研究報告《22Q3歸母凈利潤同增3%穩(wěn)健增長符合預期，年貨節(jié)&成本緩解下四季度有望持續(xù)改善，持續(xù)推薦》，本報告對洽洽食品給出買入評級，當前股價為47.24元。

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洽洽食品(002557)

事件：公司發(fā)布2022年三季報。前三季度公司實現(xiàn)營收43.84億元，同比+12.91%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.27億元，同比+5.45%；2022年Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.05億元，同比+13.56%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.76億元，同比+3.24%。

收入端：公司2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入43.84億元，同比+12.91%。其中2022Q1/Q2/Q3分別實現(xiàn)營業(yè)收入14.32/12.46/17.05億元，同比增長3.86%/24.38%/13.56%。我們認為，公司堅果目前的終端覆蓋仍有較大提升空間，同時隨著公司場景化、年輕化戰(zhàn)略的推進，消費者覆蓋有望進一步擴大。

利潤端：公司2022Q3毛利率為32.32%，同比+0.18pct。公司2022年前三季度毛利率為30.47%，同比-0.68pct，Q1-Q3毛利率分別為30.86%/27.48%/32.32%，分別同比變動+0.18pct/-2.84pct/+0.18pct。歸母凈利潤方面，公司前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤6.27億元，同比+5.45%，凈利率為14.32%，2022Q3公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.76億元，同比+3.24%，凈利率為16.17%，同比-1.61pct。

費用端：2022Q1/Q2/Q3公司期間費用率分別為14.13%/15.70%/14.83%。其中，銷售費用率分別為9.23%/8.55%/9.75%；管理費用率分別為4.43%/6.61%/5.08%；研發(fā)費用率分別為0.48%/1.01%/0.63%。整體來看，公司各科目費用率維持平穩(wěn)。公司前三季度銷售費用同比+18.03%，管理費用同比+21.11%。

投資建議：我們認為，公司的強品牌力及代表性大單品為公司提供了業(yè)績保證，在未來消費力逐步恢復的過程中，看好公司核心大單品需求的穩(wěn)定性，同時隨著公司瓜子品類結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化及年輕消費者心智的逐步打造，堅果品類矩陣持續(xù)完善，預計收入、利潤均保持穩(wěn)增。預計公司2022-2024實現(xiàn)歸母凈利潤11.3/12.9/15.3億元，對應(yīng)PE分別為20X/17X/15X，維持“買入”評級。

風險提示：單品推廣不及預期風險、食品安全風險、宏觀經(jīng)濟風險等

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，海通證券(600837)顏慧菁研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.16%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利10.13億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為23.62。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有38家機構(gòu)給出評級，買入評級32家，增持評級6家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為58.5。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，洽洽食品（002557）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務(wù)健康。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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關(guān)鍵詞： 洽洽食品 證券之星 營業(yè)收入