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安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，工程機(jī)械板塊處于基本面底部，龍頭公司均經(jīng)過(guò)行業(yè)上行期和下行期考驗(yàn)，在當(dāng)前行業(yè)下行階段積極布局?jǐn)?shù)字化、國(guó)際化轉(zhuǎn)型升級(jí)，依靠創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)鑄就更深護(hù)城河，通過(guò)電動(dòng)化新產(chǎn)品和出口市場(chǎng)開拓增強(qiáng)抗周期波動(dòng)能力，具備中長(zhǎng)期配置價(jià)值。維持三一重工(600031)(600031.SH)、恒立液壓(601100)(601100.SH)、浙江鼎力(603338)(603388.SH)“買入”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注中聯(lián)重科(000157)(000157.SZ)、徐工機(jī)械(000425)(000425.SZ)、杭叉集團(tuán)(603298)(603298.SH)等。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

2022年工程機(jī)械三季報(bào)總結(jié)：

業(yè)績(jī)同比增速降幅收窄符合行業(yè)趨勢(shì)，工程機(jī)械板塊逐步筑底。從統(tǒng)計(jì)樣本表觀數(shù)據(jù)看，2022年前三季度，工程機(jī)械板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2407.34億元，同比-25%，歸母凈利潤(rùn)159.10億元，同比-50%。單季度表現(xiàn)來(lái)看，2022年Q1-Q3，收入端同比增速分別為-28.4%、-35.3%、-7.6%，利潤(rùn)端同比增速分別為-53.4%、-59.7%、-31.0%，三季度以來(lái)開工回暖疊加高基數(shù)壓緩解，挖機(jī)行業(yè)銷量回正，公司端業(yè)績(jī)降幅收窄。從盈利能力來(lái)看，2022年Q3，工程機(jī)械板塊毛、凈利率分別為22.93%、6.28%，分別同比+1.62、-1.57pct，毛利率端原材料成本壓力逐步釋放，同時(shí)也考慮徐工機(jī)械整體上市后結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)板塊整體的影響，工程機(jī)械板塊毛利率同比有所提升，盈利能力下滑主要系行業(yè)下行階段，規(guī)?；?yīng)減弱，費(fèi)用剛性致盈利承壓。

后市展望：短期來(lái)看，三季度末已逐步迎來(lái)開工旺季，前期積壓的內(nèi)銷需求、國(guó)三切國(guó)四、出口高增長(zhǎng)等一系列因素推動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)短期回暖。展望2023年，出口增速或?qū)⒎啪?，但出口占比仍有望進(jìn)一步提升，該行認(rèn)為，未來(lái)出口增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力有望逐步由海外需求β切換為國(guó)產(chǎn)品牌競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)的α。國(guó)產(chǎn)頭部主機(jī)廠國(guó)際化布局加速，從渠道、配件供給到針對(duì)性新產(chǎn)品不斷推出，核心零部件供應(yīng)商恒立液壓墨西哥工廠有望于2023年投產(chǎn)，高空作業(yè)平臺(tái)、叉車行業(yè)的代表性公司浙江鼎力、安徽合力(600761)和杭叉集團(tuán)，電動(dòng)化布局領(lǐng)先，充分滿足海外差異化需求。綜合來(lái)看，國(guó)產(chǎn)品牌在海外市場(chǎng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力有望持續(xù)增強(qiáng)。以挖機(jī)為例，通過(guò)對(duì)內(nèi)銷、出口分情景討論，該行預(yù)計(jì)，在雙悲觀預(yù)期下(出口增速20%，內(nèi)銷增速-30%)，2023年挖機(jī)總銷量約24.6萬(wàn)臺(tái)，同比-10%，該行預(yù)期2023年工程機(jī)械板塊個(gè)位數(shù)波動(dòng)，行業(yè)雖處于下行調(diào)整階段，但降幅收斂，逐步筑底。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資不及預(yù)期;政策落地不及預(yù)期;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致盈利能力下滑;海外市場(chǎng)拓展受阻導(dǎo)致出口不及預(yù)期;統(tǒng)計(jì)樣本只能一定程度反映板塊全貌，可能失真。

關(guān)鍵詞： 工程機(jī)械 安信證券 盈利能力