民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，展望2023年，軍工行業(yè)結(jié)構(gòu)化機(jī)會(huì)仍然較大，且制導(dǎo)裝備產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)可能更加突出，主因：1)在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等背景下，軍工行業(yè)需求確定且增長(zhǎng)有韌性，比較優(yōu)勢(shì)突出;2)2023年是“十四五”中間年，“新質(zhì)新域”等領(lǐng)域或迎來(lái)需求調(diào)整;3)無(wú)人機(jī)、國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)、商業(yè)航天等新興領(lǐng)域快速發(fā)展，也將孕育出更多機(jī)會(huì);4)2022年珠海航展成功舉辦，軍貿(mào)關(guān)注度提升;5)“國(guó)企改革”持續(xù)推進(jìn)，且注冊(cè)制下更多企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，發(fā)展?jié)摿^大。

(相關(guān)資料圖)

建議關(guān)注：寶鈦股份(600456.SH)、新雷能(300593)(300593.SZ)、中航重機(jī)(600765)(600765.SH)、航發(fā)動(dòng)力(600893)(600893.SH)、航天宏圖(688066)(688066.SH)、縱橫股份(688070.SH)等。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

行業(yè)從普漲到分化，2023中期調(diào)整或加速需求。

該行自2020年提出“五年計(jì)劃、裝備上量和國(guó)企改革”的三周期疊加觀點(diǎn)，貫穿“十四五”始末。供需共振內(nèi)生增長(zhǎng)是業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的核心驅(qū)動(dòng)力，當(dāng)前行業(yè)需求確定，仍處于高景氣周期。該行判斷，1)2022年中報(bào)開(kāi)始行業(yè)增速分化，這樣的特點(diǎn)2023年將會(huì)更加突出;2)供需趨向平衡，部分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇;3)2023年將迎來(lái)“十四五”中期調(diào)整，部分領(lǐng)域或迎來(lái)需求加速，制導(dǎo)裝備產(chǎn)業(yè)鏈該行尤為看好。

新興領(lǐng)域孕育機(jī)會(huì)，軍貿(mào)增長(zhǎng)或有望提速。

航空航天領(lǐng)域的技術(shù)外溢牽引無(wú)人機(jī)、國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)、商業(yè)航天等新興領(lǐng)域的發(fā)展。1)受益于軍貿(mào)、國(guó)內(nèi)特種與民用領(lǐng)域需求的驅(qū)動(dòng)，無(wú)人機(jī)進(jìn)入高景氣周期;2)2022年12月9日，全球首架C919交付東方航空，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)邁出市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)及產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的堅(jiān)實(shí)一步，中長(zhǎng)期或?qū)⒅厮芎娇债a(chǎn)業(yè)格局;3)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)值得持續(xù)關(guān)注;4)全球軍貿(mào)熱度不減，且我國(guó)裝備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較為明顯，2021年我國(guó)軍貿(mào)全球占比18%，同比提升5.1ppt，發(fā)展趨勢(shì)向好。

改革持續(xù)兌現(xiàn)，行情有望拾階而上。

2022年，中電科集團(tuán)(四創(chuàng)電子(600990)、天奧電子(002935))、航天科工集團(tuán)(航天晨光(600501)、航天電器(002025))、航天科技集團(tuán)(航天彩虹(002389))、航空工業(yè)集團(tuán)(中航沈飛(600760)、中航西飛、中航光電(002179))均公告股權(quán)激勵(lì)。同時(shí)，航空工業(yè)集團(tuán)進(jìn)行了機(jī)載板塊上市公司的重組(中航電子(600372)、中航機(jī)電(002013))，國(guó)企改革逐步兌現(xiàn)。該行認(rèn)為：資產(chǎn)注入、股權(quán)激勵(lì)等是改革的重要手段，但更深層次的是改革后企業(yè)治理的改善，伴隨治理改善與規(guī)模效應(yīng)釋放，行業(yè)盈利能力也在持續(xù)提升。軍工行業(yè)內(nèi)生需求旺盛，國(guó)企改革優(yōu)質(zhì)催化劑或?qū)?duì)行情持續(xù)催化。

投資建議：

2023年將迎來(lái)五年計(jì)劃中期調(diào)整，結(jié)構(gòu)化機(jī)會(huì)確定。圍繞“制導(dǎo)裝備、航空發(fā)動(dòng)機(jī)、航空裝備”三條主線，聚焦“信息化、新材料”兩個(gè)賽道邏輯不變。同時(shí)尤其建議關(guān)注制導(dǎo)裝備產(chǎn)業(yè)鏈和軍貿(mào)市場(chǎng)需求變化。

建議關(guān)注：

1)新材料：寶鈦股份(600456)、西部超導(dǎo)(688122)、華秦科技、菲利華(300395)、撫順特鋼、鋼研高納(300034)、圖南股份、隆達(dá)股份、中航高科(600862)、光威復(fù)材(300699)、中簡(jiǎn)科技(300777)、光啟技術(shù)(002625)、西部材料(002149)等;

2)信息化：新雷能、紫光國(guó)微(002049)、盟升電子、智明達(dá)、中航光電、航天電器、振華科技(000733)、振華風(fēng)光、睿創(chuàng)微納(688002)、國(guó)光電氣、左江科技、全信股份(300447)、國(guó)?？萍?600562)、國(guó)博電子、復(fù)旦微電、臻鐳科技、盛路通信(002446)、新勁剛(300629)、亞光科技(300123)、七一二(603712)等;

3)中游：中航重機(jī)、航宇科技、航發(fā)控制(000738)、派克新材、三角防務(wù)(300775)、愛(ài)樂(lè)達(dá)(300696)、鉑力特(688333)等;

4)主機(jī)廠：航發(fā)動(dòng)力、中航沈飛、中航西飛、洪都航空(600316)、中直股份(600038)、內(nèi)蒙一機(jī)(600967)、中國(guó)船舶(600150)等;

5)衛(wèi)星應(yīng)用：航天宏圖、中科星圖、中國(guó)衛(wèi)星(600118)、鋮昌科技等;

6)無(wú)人機(jī)：縱橫股份、中無(wú)人機(jī)、航天彩虹等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能擴(kuò)充不及預(yù)期、產(chǎn)品交付節(jié)奏不確定性、行業(yè)政策發(fā)生變化。

關(guān)鍵詞： 民生證券 建議關(guān)注 新興領(lǐng)域