近日，格隆匯舉辦的第七屆全球投資嘉年華活動(dòng)于線上正式開(kāi)幕，不少上市公司受邀參與了活動(dòng)路演。

筆者一直跟蹤的東曜藥業(yè)也在其中，作為ADC創(chuàng)新藥領(lǐng)域的領(lǐng)頭企業(yè)，東曜藥業(yè)憑借著優(yōu)異的創(chuàng)新技術(shù)能力，致力于開(kāi)發(fā)創(chuàng)新性藥物一站式CDMO服務(wù)，如今已成為國(guó)內(nèi)少有的ADC CDMO服務(wù)提供商。

(資料圖片僅供參考)

同時(shí)對(duì)于投資者而言，東曜藥業(yè)這類在創(chuàng)新藥行業(yè)中具備成長(zhǎng)確定性的公司也備受資本市場(chǎng)的肯定和關(guān)注。

東曜藥業(yè)圍繞對(duì)外合作、全球化商業(yè)戰(zhàn)略布局等話題與投資者們展開(kāi)了積極深入的交流。這既有助于投資者們?nèi)媲仪逦牧私鈻|曜藥業(yè)的戰(zhàn)略變化，重新審視公司的真實(shí)內(nèi)在價(jià)值，又極大的提振了投資者對(duì)于東曜藥業(yè)未來(lái)發(fā)展和估值提升潛能的信心。

1、提前轉(zhuǎn)型CDMO，打造充沛現(xiàn)金流保障

根據(jù)筆者分析，東曜藥業(yè)最大的看點(diǎn)還是在于其作為18A中的一員，前瞻性的關(guān)注到了市場(chǎng)變化，提前轉(zhuǎn)型CDMO領(lǐng)域。目前已成功擁有了持續(xù)造血能力和充?，F(xiàn)金流，為可持續(xù)發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。

不同于大多18A，東曜藥業(yè)在早前的半年報(bào)中就披露公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，為2424.1萬(wàn)元，側(cè)面展現(xiàn)出其較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

這主要是由于近兩年來(lái)東曜藥業(yè)核心抗體藥樸欣汀?銷量、授權(quán)金收入以及CDMO業(yè)務(wù)大幅增加，營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，虧損持續(xù)收窄。截至今年9月30日止九個(gè)月業(yè)績(jī)，東曜藥業(yè)營(yíng)收達(dá)3.06億元，同比大增744.11%；凈虧損相較于去年同期虧損1.78億元，收窄至4167.8萬(wàn)元。

再加上今年7月東曜藥業(yè)還獲得了公司前兩大股東晟德大藥廠和維梧蘇州基金約4.7億元增資，進(jìn)一步充實(shí)公司現(xiàn)金儲(chǔ)備。穩(wěn)健充沛的資金儲(chǔ)備也給了投資者們極大的保障，并將足以支撐東曜藥業(yè)度過(guò)行業(yè)寒冬。同時(shí)，這還體現(xiàn)出股東們對(duì)于東曜藥業(yè)進(jìn)軍CDMO領(lǐng)域的高度認(rèn)可，以及對(duì)其未來(lái)發(fā)展的信心。

東曜藥業(yè)能夠擁有穩(wěn)健充沛現(xiàn)金流的背后，主要是由于早在前幾年，其就洞悉到行業(yè)需求并選擇主動(dòng)出擊CDMO領(lǐng)域。在加速探索CDMO領(lǐng)域的同時(shí)，公司還及時(shí)在創(chuàng)新藥領(lǐng)域上調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，通過(guò)優(yōu)化管線的方式大幅改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

正因如此，在創(chuàng)新藥市場(chǎng)面臨寒冬之際，許多18A公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡人意，可持續(xù)發(fā)展能力也受到了投資者質(zhì)疑。而東曜藥業(yè)已經(jīng)具備了良好的自我造血能力以及現(xiàn)金流，能夠較好的避免當(dāng)前18A所面臨的現(xiàn)金流危機(jī)。

2、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下，瞄準(zhǔn)CDMO發(fā)展新趨勢(shì)

聚焦到我國(guó)CDMO行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，隨著創(chuàng)新藥研發(fā)逐步從化藥、小分子藥物轉(zhuǎn)向生物藥、ADC等技術(shù)難度更高的領(lǐng)域。這對(duì)于CDMO企業(yè)在制造工藝等方面的要求也越來(lái)越高，以ADC、抗體藥物為主的高技術(shù)門(mén)檻生物藥CDMO是行業(yè)發(fā)展的下一趨勢(shì)。

例如像凱萊英(002821)、康龍化成(300759)、博騰股份(300363)等領(lǐng)先的小分子CDMO企業(yè)，也正通過(guò)投資自建和擴(kuò)張并購(gòu)的方式逐步拓展大分子CDMO業(yè)務(wù)，但目前也只是處于初期布局階段。

就以ADC為例，目前我國(guó)能夠順利開(kāi)展ADC的CDMO業(yè)務(wù)企業(yè)僅有藥明生物合資公司藥明合聯(lián)、榮昌生物子公司邁百瑞、以及東曜藥業(yè)三家公司。

其中東曜藥業(yè)作為行業(yè)中較早提出CDMO轉(zhuǎn)型的Biotech，在今年10月也宣布其自主建立的單克隆抗體原液及抗體偶聯(lián)藥物商業(yè)化生產(chǎn)基地一次性、零缺陷的通過(guò)歐盟QP審計(jì)，是國(guó)內(nèi)少數(shù)的抗體及ADC藥物同時(shí)通過(guò)歐盟QP認(rèn)證的商業(yè)化基地。

這不僅能為東曜藥業(yè)的一站式生物藥CDMO服務(wù)提供強(qiáng)有力的支撐，也讓其在CDMO領(lǐng)域中實(shí)現(xiàn)了又一次大里程碑式的躍進(jìn)。

今年9月底的時(shí)候，邁百瑞作為ADC CDMO領(lǐng)域的領(lǐng)頭企業(yè)，遞交了上市招股書(shū)，擬募資16億元。即便處于行業(yè)寒冬，資本市場(chǎng)仍對(duì)這類高技術(shù)門(mén)檻的CDMO企業(yè)的有著高度認(rèn)可和支持。

不難看出，東曜藥業(yè)提前布局ADC及抗體藥物CDMO領(lǐng)域，為其未來(lái)發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。

3、小結(jié)

CDMO的快速發(fā)展是我國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展成熟必然的分工結(jié)果，賽道之中搶先布局的公司脫穎而出的幾率一定會(huì)更大。

從投資角度上而言，東曜藥業(yè)或許就是產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中一個(gè)值得關(guān)注的例子。一方面，基于東曜藥業(yè)在ADC領(lǐng)域的領(lǐng)先技術(shù)實(shí)力，市場(chǎng)更容易認(rèn)可公司的轉(zhuǎn)型。另一方面，CDMO業(yè)務(wù)不僅能夠?yàn)闁|曜藥業(yè)未來(lái)藥品商業(yè)化做準(zhǔn)備，還能構(gòu)建出一個(gè)擁有持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流的商業(yè)模式，并為公司在研產(chǎn)品提供資金支持。

不難看出，在政策持續(xù)鼓勵(lì)創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展和創(chuàng)新的背景下，創(chuàng)新藥兼具價(jià)值股和成長(zhǎng)股的特征，產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)期投資價(jià)值不變。其中，東曜藥業(yè)這類早已布局CDMO領(lǐng)域的創(chuàng)新藥公司發(fā)展或更具備成長(zhǎng)確定性，估值水平有望基于產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期向好的發(fā)展趨勢(shì)獲得進(jìn)一步提升。

關(guān)鍵詞： 行業(yè)發(fā)展 資本市場(chǎng) 不難看出