2023年2月17日康恩貝(600572)（600572）發(fā)布公告稱公司于2023年2月16日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，國(guó)盛證券、長(zhǎng)安基金、藍(lán)墨投資、中金資管、中信產(chǎn)業(yè)基金、健順投資、中信建投(601066)證券、華夏基金、蜂巢基金、Cephei、誠(chéng)盛投資、第一北京、華泰柏瑞、泰信基金參與。

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具體內(nèi)容如下：

問(wèn)：如何看疫情之后公司業(yè)績(jī)持續(xù)性？

答：三年疫情帶來(lái)的影響是多方面的，特別是在疫情管控政策影響下，醫(yī)院、 零售二大藥品市場(chǎng)受到較大沖擊。據(jù)中康 CMH 統(tǒng)計(jì)，2022 年藥品市場(chǎng)規(guī)模對(duì)比 2019 年僅增長(zhǎng) 1.7%，幾乎是持平。其中，零售藥品市場(chǎng)由于限禁售“四類(lèi)藥”，導(dǎo)致了 相關(guān)類(lèi)別市場(chǎng)萎縮，三年來(lái)也僅實(shí)現(xiàn)了約 6%的復(fù)合增長(zhǎng)。 2022 年底國(guó)內(nèi)疫情防控政策調(diào)整優(yōu)化帶來(lái)了有關(guān)藥品市場(chǎng)需求急增機(jī)會(huì)，公司 相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售取得了較大幅度的增長(zhǎng)。公司有信心憑借著在醫(yī)藥健康特別是中藥大 健康領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，抓住病毒感染后康復(fù)的市場(chǎng)新機(jī)遇，將短期市場(chǎng)機(jī)會(huì)變成可持續(xù)的 發(fā)展資源。主要源于幾個(gè)方面首先，康恩貝產(chǎn)品管線豐富，在呼吸系統(tǒng)、消化代謝 系統(tǒng)、心腦心腦血管、泌尿系統(tǒng)等均有所布局，品牌優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)突出；其次，目 前公司有 400 多個(gè)產(chǎn)品文號(hào)，除了在售的產(chǎn)品，還有一些沉淀品種文號(hào)，未來(lái)在終 端供應(yīng)中，公司將結(jié)合醫(yī)藥市場(chǎng)變化以及民眾對(duì)于健康的需求變化，在現(xiàn)有諸多文 號(hào)中發(fā)掘更多有發(fā)展?jié)摿Φ某恋砦奶?hào)，再推出一些新的品種；第三，是在創(chuàng)新研發(fā) 當(dāng)中，公司積極地與科研院所加大產(chǎn)品轉(zhuǎn)化的合作，開(kāi)展改良型新藥的研發(fā)，同時(shí) 也會(huì)加大院內(nèi)制劑項(xiàng)目的合作，如經(jīng)典名方轉(zhuǎn)化，把握更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)；再就是大 健康產(chǎn)品板塊，由于自身基礎(chǔ)比較好，未來(lái)可以通過(guò)賦予產(chǎn)品更多品牌內(nèi)涵和加大 營(yíng)銷(xiāo)力度，實(shí)現(xiàn)更快的增長(zhǎng)。 總的來(lái)看，公司有比較突出的產(chǎn)品、品牌、團(tuán)隊(duì)和管理優(yōu)勢(shì)，有信心將短期市場(chǎng) 機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)，并在業(yè)績(jī)上有所體現(xiàn)。

問(wèn)：請(qǐng)介紹一下公司對(duì) 2023 年各業(yè)務(wù)板塊的預(yù)期。

答：在三年疫情及管控政策影響下，零售藥品市場(chǎng)由于限禁售“四類(lèi)藥”而增 長(zhǎng)緩慢，常態(tài)化以后，零售市場(chǎng)逐步歸正常，因此公司預(yù)計(jì) 2023 年非處方藥業(yè)務(wù) 板塊的彈性會(huì)比較大；受疫情后人們保健意識(shí)的強(qiáng)化和健康需求普遍增加，健康消 費(fèi)品板塊今年也會(huì)有較大的增長(zhǎng)彈性，而且該板塊事業(yè)部近年來(lái)不斷探索數(shù)字化營(yíng) 銷(xiāo)和新零售業(yè)務(wù)，相關(guān)方面的優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大，今年也會(huì)在改善和優(yōu)化內(nèi)部產(chǎn)品的基 礎(chǔ)上外延整合外部相關(guān)的產(chǎn)品資源，進(jìn)一步豐富公司的健康產(chǎn)品體系；因此，由非 處方藥業(yè)務(wù)和健康消費(fèi)品業(yè)務(wù)組成的自我保健產(chǎn)品業(yè)務(wù)在今年都會(huì)有比較好的增長(zhǎng) 預(yù)期。此外，隨著國(guó)內(nèi)醫(yī)院市場(chǎng)逐步恢復(fù)常態(tài)，處方藥板塊的增長(zhǎng)也是可以期待的。

問(wèn)：請(qǐng)展開(kāi)介紹一下基藥相關(guān)的未來(lái)增量品種？

答：公司目前有幾個(gè)產(chǎn)品在為進(jìn)入新一輪基藥目錄做準(zhǔn)備，包括“至心砃”牌 麝香通心滴丸、“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡騰片、“金艾康”牌漢防己甲素、 “前列康”牌黃莪膠囊等。其中“金康速力”乙酰半胱氨酸泡騰片是祛痰類(lèi)藥物， 2020 年調(diào)入國(guó)家醫(yī)保，近幾年增長(zhǎng)穩(wěn)定，2022 年底該產(chǎn)品被國(guó)家衛(wèi)健委推薦為新冠 輕癥痰咳癥的治療藥物，也曾被多部官方指南和專(zhuān)業(yè)期刊推薦為新冠輕癥痰咳癥的 治療藥物，該產(chǎn)品在 2022 年取得了近 40%的增長(zhǎng)；另一個(gè)公司自行研發(fā)的“金艾 康”漢防己甲素，這個(gè)產(chǎn)品在治療肺纖維化、類(lèi)風(fēng)濕痛、關(guān)節(jié)痛等疾病治療上有明確 的療效，2022 年起該品種的醫(yī)保支付范圍從限單純硅肺和煤硅肺擴(kuò)大到了其說(shuō)明書(shū) 的全部適應(yīng)癥。此外，“至心砃”麝香通心滴丸是公司的獨(dú)家中成藥產(chǎn)品，這是國(guó) 內(nèi)首個(gè)具有改善冠脈血流速度影像學(xué)證據(jù)的心血管中成藥，由于質(zhì)量、療效等方面 具有顯著優(yōu)勢(shì)，在心血管中成藥領(lǐng)域擁有較高的市場(chǎng)地位，并且市場(chǎng)占有率在不斷 提升。公司對(duì)于此類(lèi)具有臨床治療價(jià)值的產(chǎn)品，近幾年也是比較堅(jiān)定地向?qū)I(yè)學(xué)術(shù) 化推廣去轉(zhuǎn)型，目前該產(chǎn)品累計(jì)發(fā)表的學(xué)術(shù)論文有 160 多篇（其中 SCI 文章 21 篇）， 累計(jì)列入專(zhuān)家共識(shí)和指南推薦用藥共 13 部，如該產(chǎn)品憑借基藥目錄的準(zhǔn)入實(shí)現(xiàn)市場(chǎng) 的全面覆蓋，并隨著醫(yī)共體市場(chǎng)的發(fā)展，公司有信心借助三甲醫(yī)院等綜合大型醫(yī)院 的影響力進(jìn)一步拓展基層市場(chǎng)，將其打造成心血管領(lǐng)域的特色中藥大品種。以上這 些產(chǎn)品都具有長(zhǎng)期的臨床應(yīng)用基礎(chǔ)和良好功效，公司會(huì)積極做好這些產(chǎn)品進(jìn)基藥目 錄的準(zhǔn)備工作。

問(wèn)：對(duì)中藥創(chuàng)新藥的規(guī)劃以及相關(guān)的增量品種有哪些？

答：隨著國(guó)家對(duì)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新支持政策的不斷加強(qiáng)和落實(shí)，近幾年來(lái)公司把 依托創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展作為重要的戰(zhàn)略，前些年推出的科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展工程已經(jīng)取得 良好成效。公司在中藥創(chuàng)新藥研發(fā)方面，一是加大研發(fā)投入，布局產(chǎn)品創(chuàng)新管線。爭(zhēng) 取在黃蜀葵花總黃酮提取物及口腔貼片等品種創(chuàng)新研發(fā)方面取得突破；加大已上市 中藥產(chǎn)品二次開(kāi)發(fā)及循證醫(yī)學(xué)研究，推進(jìn)復(fù)方魚(yú)腥草合劑、漢防己甲素、“至心砃” 牌麝香通心滴丸、龍金通淋膠囊的臨床研究、腸炎寧片等產(chǎn)品的新工藝開(kāi)發(fā)及質(zhì)量標(biāo) 準(zhǔn)提升；推進(jìn)大健康產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，包括油菜花粉、黃蜀葵花等其他大健康系列產(chǎn)品， 以及醫(yī)院制劑的開(kāi)發(fā)研究等。二是產(chǎn)學(xué)研聯(lián)動(dòng)，助推成果轉(zhuǎn)化。聯(lián)合省內(nèi)有關(guān)創(chuàng)新主 體做好中醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展聯(lián)合體建設(shè)，推動(dòng)形成中醫(yī)藥創(chuàng)新集群。

問(wèn)：公司對(duì)于品牌投入是否有新的想法和規(guī)劃？

答：品牌投入方面，公司是通過(guò)幾個(gè)層面來(lái)開(kāi)展的。首先是廣告投放和媒體宣 傳，腸炎寧、金笛、金奧康等品牌 OTC 產(chǎn)品主要是通過(guò)此類(lèi)方式來(lái)進(jìn)行品牌宣傳的， 未來(lái)公司會(huì)根據(jù)品牌定位，建立更全面的傳播矩陣，繼續(xù)發(fā)力品牌傳播；另一方面， 我們也會(huì)加大學(xué)術(shù)方面的品牌投入，通過(guò)醫(yī)學(xué)會(huì)、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)醫(yī)生和患者的教 育，推動(dòng)產(chǎn)品受眾面和品牌影響力會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大；我們也會(huì)借助對(duì)全科醫(yī)生的教育， 使得臨床和 OTC 能結(jié)合起來(lái)，讓處方帶動(dòng)非處方，通過(guò)全科醫(yī)生的專(zhuān)業(yè)認(rèn)可，加強(qiáng) 病患對(duì)產(chǎn)品的黏性和復(fù)購(gòu)；再者，我們?cè)诮?jīng)銷(xiāo)商活動(dòng)方面也會(huì)做更多渠道的設(shè)置和 安排，助力終端市場(chǎng)全面覆蓋。

康恩貝（600572）主營(yíng)業(yè)務(wù)：從事藥品及大健康產(chǎn)品的研發(fā)、制造及批發(fā)與經(jīng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)

康恩貝2022三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入44.88億元，同比下降8.68%；歸母凈利潤(rùn)2.29億元，同比上升4.49%；扣非凈利潤(rùn)4.43億元，同比上升19.11%；其中2022年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入16.42億元，同比下降8.53%；單季度歸母凈利潤(rùn)2047.96萬(wàn)元，同比上升178.38%；單季度扣非凈利潤(rùn)1.3億元，同比上升3.38%；負(fù)債率32.36%，投資收益3094.31萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-819.13萬(wàn)元，毛利率61.64%。

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)1家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為6.5。融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入2088.57萬(wàn)，融資余額增加；融券凈流出565.72萬(wàn)，融券余額減少。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，康恩貝（600572）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力較差，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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