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摩根大通分析師表示，零日到期期權(quán)(0DTE，Zero-Day to Exploit)的交易可能加劇美股波動(dòng)，并導(dǎo)致股市在盤中大幅下跌。該行指出，在極其糟糕的情況下，0DTE期權(quán)可能會(huì)導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)盤中5%的跌幅擴(kuò)大至25%，而這將是1987年“黑色星期一”暴跌20.5%以來(lái)從未見(jiàn)過(guò)的跌幅。

摩根大通分析師表示，如果標(biāo)普500指數(shù)在5分鐘內(nèi)下跌5%，引發(fā)0DTE期權(quán)相關(guān)交易305億美元，就可能會(huì)導(dǎo)致該指數(shù)的跌幅再擴(kuò)大20個(gè)百分點(diǎn)至25%;如果標(biāo)普500指數(shù)在5分鐘內(nèi)下跌1%至5%，可能會(huì)導(dǎo)致66億至142億美元的倉(cāng)位被平倉(cāng)，并致使該指數(shù)再下跌4%至8.1%。

分析師Peng Cheng和Emma Wu在一份報(bào)告中表示，在所有情況下，0DTE期權(quán)平倉(cāng)對(duì)市場(chǎng)的預(yù)估影響都超過(guò)了最初的市場(chǎng)沖擊，凸顯了0DTE期權(quán)的反射性及其對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定構(gòu)成的潛在風(fēng)險(xiǎn)。此外，摩根大通指出，散戶投資者并不是0DTE期權(quán)交易量增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。

根據(jù)摩根大通的數(shù)據(jù)，0DTE期權(quán)交易的日名義價(jià)值已增至約1萬(wàn)億美元。高盛的數(shù)據(jù)則顯示，去年第一季度0DET僅占Cnoe標(biāo)普500指數(shù)齊全日軍交易量的22.5%，而在去年4季度，這一數(shù)據(jù)上升至44%，且如今正在繼續(xù)攀升。

0DTE期權(quán)意味著到期時(shí)間只剩下不到24小時(shí)，它可以幫助投資者在短短幾個(gè)小時(shí)內(nèi)獲得巨額回報(bào)。交易員們通常將其視為一種針對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布和美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議等可能影響市場(chǎng)的事件進(jìn)行策略性押注的方式。

根據(jù)芝加哥期權(quán)交易所全球市場(chǎng)(Cboe Global Markets)的數(shù)據(jù)，隨著美國(guó)股市從去年1月的創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)開(kāi)始跌入熊市區(qū)間，與標(biāo)普500指數(shù)掛鉤的0DTE的日均交易量在2022年大幅飆升。

值得注意的是，0DTE的杠桿特別高、對(duì)價(jià)格變動(dòng)非常敏感，高頻交易可以給投資者帶來(lái)快速的財(cái)富效應(yīng)，但這給機(jī)構(gòu)帶來(lái)了嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題，有人形容0DTE為“壓路機(jī)前撿硬幣”。

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