民生證券股份有限公司王剛,汪海洋近期對(duì)海信家電(000921)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《事件點(diǎn)評(píng)：上修回購價(jià)格，彰顯改革決心》，本報(bào)告對(duì)海信家電給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為19.69元。

(資料圖片僅供參考)

海信家電(000921)

公告回顧：

海信家電(000921.SZ)3月14日晚間公告，鑒于公司近期股價(jià)變化，為保障回購股份的順利實(shí)施，公司將回購價(jià)格上限由不超過17元/股調(diào)整為不超過21元/股；將回購資金總額由不低于0.9945億元且不超過1.9890億元調(diào)整為不低于1.2285億元且不超過2.4570億元。本次上修回購價(jià)格，充分證明公司對(duì)于“至上而下”的全面治理改革充滿信心，公司盈利能力有望加速釋放。

治理理順，業(yè)績(jī)釋放潛力充足：

前日不久，繼賈少謙接任海信集團(tuán)董事長(zhǎng)之后，任命胡劍涌擔(dān)任海信家電總裁職務(wù)。胡總現(xiàn)任總裁后，主要負(fù)責(zé)品牌建設(shè)/市場(chǎng)營(yíng)銷的業(yè)務(wù)，有望進(jìn)一步提升公司整體品牌影響力，增強(qiáng)白電和央空的業(yè)務(wù)協(xié)同性，公司盈利能力有望增速向上。

布局新能源車熱管理，第二增長(zhǎng)曲線動(dòng)力強(qiáng)勁：

公司收購三電之后，優(yōu)化治理效能，加速拓展新能源電動(dòng)壓縮機(jī)市場(chǎng)，看好日立的熱管理方案設(shè)計(jì)能力與三電壓縮機(jī)技術(shù)的整合，布局新能源整車熱管理，公司第二增長(zhǎng)曲線勢(shì)頭強(qiáng)勁。

投資建議：

我們看好海信家電至上而下的全面治理改革措施及落地，預(yù)計(jì)22-24年公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入754.25/825.76/883.18億元，同比增長(zhǎng)11.6%/9.5%/7.0%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.59/17.98/21.79億元，同比增長(zhǎng)39.7%/32.4%/21.2%。公司傳統(tǒng)白電業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，央空業(yè)務(wù)作為行業(yè)龍頭，有望受益央空市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容帶來的行業(yè)紅利，熱管理業(yè)務(wù)整合進(jìn)程良好，加速拓展新能源電動(dòng)壓縮機(jī)市場(chǎng)。考慮地產(chǎn)后周期估值持續(xù)修復(fù)、公司自身盈利能力的加速釋放及汽車熱管理業(yè)務(wù)的高成長(zhǎng)性，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，三電新能源熱管理訂單出貨不及預(yù)期，地產(chǎn)恢復(fù)情況不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司何偉研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為54.12%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利13.15億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為20.51。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有20家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)17家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為18.93。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，海信家電（000921）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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