東吳證券(601555)發(fā)布研究報告稱，當前光儲板塊估值水平已跌至光伏補貼上網(wǎng)時代，市場對利好完全忽視，光儲板塊短有確定性業(yè)績，長有成長性空間，稀缺性極強，目前位置底部強烈推薦儲能加持成長亮眼的逆變器：陽光電源(300274)(300274.SZ)、固德威(688390.SH)、德業(yè)股份(605117.SH)，關(guān)注盛弘股份(300693)(300693.SZ);組件：隆基綠能(601012.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH);看好topcon等電池新技術(shù)龍頭：晶科能源(688223.SH)、鈞達股份(002865)(002865.SZ)、愛旭股份(600732.SH)，和格局穩(wěn)定的膠膜、玻璃和部分輔材龍頭：TCL中環(huán)(002129.SZ)、福斯特(603806)(603806.SH)、海優(yōu)新材(688680.SH)，關(guān)注聚和材料(688503.SH)、宇邦新材(301266.SZ)。

▍東吳證券主要觀點如下：

(資料圖片)

處于估值底部、看好板塊反彈。

當前光伏各環(huán)節(jié)估值水平基本回調(diào)至平價上網(wǎng)前，組件環(huán)節(jié)對應(yīng)2023年P(guān)E約14-20X(業(yè)績增速70%+)，逆變器2023年P(guān)E約20-23X(業(yè)績增速100%+)，電池2023年P(guān)E約9-11X(業(yè)績增速60%+)，各環(huán)節(jié)PEG基本在0.3以下，光儲板塊短有高確定性業(yè)績，長有高成長空間，市場嚴重低估，當前處于估值底部，看好光儲底部反彈。

硅料新一輪降價啟動、下游排產(chǎn)上調(diào)積極。

硅料價格經(jīng)歷春節(jié)前后驟跌與快速反彈漲至24萬元/噸后價格見頂，3月新一輪降價開啟，當前價格降至21-22萬元/噸，未來隨新增產(chǎn)能釋放價格將進一步下行，預(yù)計2023H1有望降至15萬左右，持續(xù)帶動需求釋放;

龍頭硅片價格維穩(wěn)，組件報價1.7-1.8元/W，帶動電站IRR升到7-10%，國內(nèi)地面陸續(xù)啟動疊加海外需求向好，組件排產(chǎn)持續(xù)上調(diào)，龍頭3月排產(chǎn)環(huán)增10-20%，預(yù)計2023Q1組件CR4出貨46-51GW，同增70%+。

海外利好頻出、利空實際無明顯影響、國內(nèi)外需求兩旺。

國內(nèi)2023年1-2月光伏裝機20.4GW，同增88%，超預(yù)期。

美國UFLPA逐步放松，組件清關(guān)速度加快，1月組件進口4.25GW，同環(huán)增65%/6%，2023年一線組件廠東南亞產(chǎn)能已訂滿，需求持續(xù)向好;歐盟CBAM通過、2028年強制所有新建建筑安裝光伏屋頂推動需求提升，凈零工業(yè)法案落地但對國內(nèi)實際影響較小，德國加速陽臺系統(tǒng)普及，印度ALMM放寬兩年，中東穩(wěn)定貿(mào)易環(huán)境下大增量空間國產(chǎn)有望受益，海外利好頻出，2023年1-2月硅片電池組件出口43.7GW，同增24%，逆變器出口19.5億美元，同增131%，海外需求持續(xù)旺盛超預(yù)期。

國內(nèi)外需求兩旺，預(yù)計2023年光伏裝機保持50%+增長至370-380GW，繼續(xù)看好光儲板塊成長性提升。

光伏板塊2022年業(yè)績普遍符合預(yù)期，各公司積極布局預(yù)備光伏成長新紀元。

晶澳、愛旭、鈞達發(fā)布年報，天合、晶科能源、德業(yè)、固德威等發(fā)布業(yè)績快報：2022年業(yè)績普遍符合市場預(yù)期;隆基、通威、晶澳擴張多環(huán)節(jié)產(chǎn)能，推進一體化進程，鞏固行業(yè)龍頭地位;天合、東方日升(300118)、鈞達、德業(yè)、億晶增資擴產(chǎn)，進一步完善業(yè)務(wù)布局;特變、TCL中環(huán)、海優(yōu)投產(chǎn)新項目，助力盈利增長。

2023年光伏需求高增確定性強，各公司積極擴產(chǎn)預(yù)備光伏成長新紀元。

風險提示：

競爭加劇，政策不及預(yù)期等。

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