東吳證券股份有限公司曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤近期對中偉股份進行研究并發(fā)布了研究報告《2022年業(yè)績快報及2023Q1業(yè)績預(yù)告點評：盈利水平維持穩(wěn)定，業(yè)績符合市場預(yù)期》，本報告對中偉股份給出買入評級，認為其目標(biāo)價位為94.00元，當(dāng)前股價為66.58元，預(yù)期上漲幅度為41.18%。

中偉股份(300919)

投資要點

(相關(guān)資料圖)

公司發(fā)布業(yè)績快報及一季報預(yù)告， 符合市場預(yù)期。 公司 2022 年營收 303億元，同比增長 51%，歸母凈利潤 15 億元， 同比增長 64%，扣非歸母凈利潤 11 億元， 同比增長 44%。其中 Q4 營收 81 億元，環(huán)比持平， 歸母凈利潤 4.6 億，環(huán)比增長 8%，扣非歸母凈利潤 3.3 億元， 環(huán)比增長7%，處于業(yè)績預(yù)告中值，符合市場預(yù)期。公司預(yù)告 2023 年 Q1 歸母凈利潤 3.2-3.5 億元， 同比增長 26%-37%， 環(huán)比降低 24%-30%，扣非歸母凈利潤 2.35-2.65 億元， 同比增長 13%-28%， 環(huán)比降低 20%-29%，符合市場預(yù)期。

2022 年出貨超 21 萬噸， 2023 年預(yù)期 30%左右增長。 出貨端來看，公司 2022 年總出貨超過 21 萬噸，同比增長 25%以上，其中 Q4 出貨預(yù)計6 萬噸左右，環(huán)比持平；公司 2022 年底達 33 萬噸前驅(qū)體+3 萬噸四鈷產(chǎn)能，我們預(yù)計 2023 年出貨有望達 25-30 萬噸，實現(xiàn) 30%左右增長，其中 Q1 預(yù)計出貨 5.5 萬噸以上，環(huán)比微降，好于行業(yè)增速，主要系海外客戶訂單相對穩(wěn)定。此外，公司貴州年產(chǎn) 20 萬噸磷酸鐵項目一期 10 萬噸產(chǎn)能 22 年底開始投產(chǎn)， 23 年逐步釋放產(chǎn)能貢獻利潤。

2022 年單噸扣非凈利 0.52 萬元/噸， 2023 年鎳冶煉開始貢獻增量。 盈利端來看，公司 2022 年全年單噸扣非利潤 0.52 萬元，同比增長 15%左右，主要系一體化比例提升，其中 Q4 單噸扣非利潤 0.55 萬元以上，環(huán)比微增。 2023 年 Q1 單噸扣非利潤預(yù)計 0.45 萬元左右，環(huán)比下降 10%左右，公司印尼 5.5 萬噸 RKEF 低冰鎳項目正常產(chǎn)能爬坡中，有望貢獻 2 萬噸左右出貨，中青鎳冶煉產(chǎn)能技術(shù)調(diào)試中， 23 年鎳冶煉產(chǎn)能釋放提升鎳自供比例，有望開始貢獻利潤增量。

盈利預(yù)測與投資評級： 我們維持公司 2023-2024 年歸母凈利潤預(yù)測25.1/35.4 億元，同增 63%/41%，對應(yīng) 23-24 年 18x/13xPE，考慮公司為國內(nèi)第一大前驅(qū)體廠商，且 23 年產(chǎn)能釋放，量利雙升，我們給予 2023年 25xPE，目標(biāo)價 94 元，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示： 原材料價格波動超市場預(yù)期，銷量及政策不及預(yù)期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，長江證券(000783)王鶴濤研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達93.18%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利16.6億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為24.48。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級2家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中偉股份（300919）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營收成長性優(yōu)秀。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負債率、應(yīng)收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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