西南證券股份有限公司杜向陽近期對科銳國際(300662)進行研究并發(fā)布了研究報告《23Q1業(yè)績承壓明顯，期待Q2實現(xiàn)邊際改善》，本報告對科銳國際給出買入評級，當(dāng)前股價為40.72元。

(相關(guān)資料圖)

科銳國際(300662)

投資要點

事件：公司發(fā)布2023年一季報，2023Q1公司實現(xiàn)營收23.9億元，同比增長9.2%；歸母凈利潤為0.3億元，同比下降37.0%；毛利率為7.2%，同比下降2.6個百分點；凈利率為1.8%，同比下降1.5個百分點。

費用端保持穩(wěn)中有降，招聘市場需求受季節(jié)性因素影響。2023Q1，公司期間費用率為4.6%，同比下降0.6個百分點，細(xì)分來看，公司銷售、財務(wù)費用率分別為1.8%、-0.2%，同比下降0.4、0.3個百分點，管理費用率為3.1%，同比增加0.2個百分點。公司靈活用工業(yè)務(wù)累計派出10.3萬人次，同比增長12.3%；疫情疊加過年因素影響，人員流動性加大，公司在冊靈活用工崗位外包員工為31521余人，環(huán)比約下降3.6%。從外包員工崗位分布上看，技術(shù)研發(fā)類崗位占比的持續(xù)增長，帶動靈活用工業(yè)務(wù)營收增長。

持續(xù)推進技術(shù)投入，積極嘗試新技術(shù)的試點應(yīng)用。2023Q1，公司持續(xù)堅持“一體兩翼”核心戰(zhàn)略，穩(wěn)步推進技術(shù)投入，實施內(nèi)部信息化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型建設(shè)的同時，穩(wěn)步推進數(shù)字化平臺產(chǎn)品新功能上線，從而實現(xiàn)對公司各項主業(yè)的賦能，積極推動GPT等大模型在內(nèi)部的試點。

通過技術(shù)平臺廣泛鏈接長尾客戶需求，成效顯著。公司深入探索分析新經(jīng)濟形式下國內(nèi)外客戶需求，拓展重點商圈的“專精特新”及快速成長的長尾客戶資源，通過垂直招聘平臺、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)平臺、SaaS技術(shù)平臺觸達(dá)各類客戶2.8萬余家，同比增長59.5%，運營招聘崗位16.2萬個，同比增長90.9%，鏈接生態(tài)合作伙伴1.0萬余家，同比增長43.1%。

盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.7、4.9、6.3億元，未來三年歸母凈利率復(fù)合增長率29.6%，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、政策法規(guī)變化風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國泰君安(601211)劉越男研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.41%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.59億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為22.37。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有26家機構(gòu)給出評級，買入評級21家，增持評級5家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為53.61。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，科銳國際（300662）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性良好。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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