國元證券股份有限公司李典近期對朗姿股份(002612)進行研究并發(fā)布了研究報告《2023年一季報點評：業(yè)績快速恢復，深圳米蘭煥新升級有望貢獻新增量》，本報告對朗姿股份給出增持評級，當前股價為27.18元。

朗姿股份(002612)

事件：

(相關資料圖)

公司發(fā)布2023年一季度報告。

點評：

時尚消費復蘇疊加投資收益兌現(xiàn)，2023Q1業(yè)績快速恢復

收入端，2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.39億元，同比增長21.31%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤6204.91萬元，去年同期虧損90.12萬元，實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益歸屬于上市公司股東的凈利潤6294.77萬元，去年同期虧損81.1萬元。費用端，2023Q1公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為38.44%/8.33%/2.02%，同比分別-4.3/-0.79/-1.23pct。利潤端，2023Q1公司毛利率為56.39%，同比下降1.9個百分點；歸母凈利率為5.45%，同比上升5.70個百分點?，F(xiàn)金流方面，2023Q1公司經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額2.22億元，同比增長166.78%。業(yè)績快速恢復主要系時尚消費傾向修復帶動公司女裝及醫(yī)美板塊業(yè)績復蘇，同時公司參股公司韓亞資管前期投資項目實現(xiàn)IPO，帶動其公允價值增幅較大。

深圳米蘭柏羽開業(yè)，助力醫(yī)美業(yè)務規(guī)模提升

2023Q1公司醫(yī)療美容業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入4.59億元，同比增長30.68%。目前公司已擁有“米蘭柏羽”、“晶膚醫(yī)美”、“高一生”、“昆明韓辰”四大品牌30家醫(yī)療美容機構(gòu)，內(nèi)生外延加快醫(yī)美產(chǎn)業(yè)布局。2023Q1公司旗下深圳米蘭門診部完成改擴建并升級為綜合性醫(yī)美整形醫(yī)院，于4月20日開業(yè)。公司強勢布局華南地區(qū)，夯實區(qū)域經(jīng)營基礎，有望進一步擴大醫(yī)美業(yè)務規(guī)模，沖擊國內(nèi)醫(yī)美終端第一集團軍。同期時尚女裝實現(xiàn)營業(yè)收入4.34億元，同比增長10.65%；綠色嬰童業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入2.47億元，同比增長25.85%，經(jīng)營態(tài)勢良好。

投資建議與盈利預測

從衣美到顏美，公司通過外延式擴張+內(nèi)涵式增長方式持續(xù)布局醫(yī)美產(chǎn)業(yè)，打造涵蓋醫(yī)美、女裝、嬰童三板塊的大美麗產(chǎn)業(yè)。我們預計2023-2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為45.80/52.65/59.22億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.82/2.58/3.24億元，EPS分別為0.41/0.58/0.73元，PE66/47/37x，維持“增持”評級。

風險提示

政策監(jiān)管風險、新設機構(gòu)業(yè)績不及預期風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，浙商證券(601878)馬莉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為64.29%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.7億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為71.87。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有22家機構(gòu)給出評級，買入評級11家，增持評級11家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為33.98。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，朗姿股份（002612）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性優(yōu)秀。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2星，好價格指標1.5星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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