國(guó)金證券股份有限公司陳傳紅近期對(duì)銀輪股份(002126)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)符合預(yù)期，開(kāi)拓新領(lǐng)域打開(kāi)未來(lái)發(fā)展空間》，本報(bào)告對(duì)銀輪股份給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為17.29元。

銀輪股份(002126)

業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)

(資料圖)

2023年8月25日，公司披露2023年半年報(bào)：1H23，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收53億元，yoy+36%；歸母凈利潤(rùn)2.9億元，yoy+117%，扣非歸母凈利潤(rùn)2.6億元，yoy+178%。

經(jīng)營(yíng)分析

業(yè)績(jī)符合預(yù)期，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。2Q23，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27億元，yoy+49%，qoq+6%；歸母凈利潤(rùn)1.6億元，yoy+159%，qoq+25%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.5億元，yoy+164%，qoq+35%；銷(xiāo)售凈利率6.8%，環(huán)比+1.3pct，主要系公司降本控費(fèi)效果明顯。

全球化布局生產(chǎn)基地，擴(kuò)大客戶(hù)覆蓋面，提高響應(yīng)速度。目前公司在浙江、上海、四川、山東、湖北、江蘇、廣東、廣西、江西等地建有子公司和生產(chǎn)基地，并在墨西哥、美國(guó)、瑞典、波蘭等建有研發(fā)分中心和生產(chǎn)基地。

1）西安基地：開(kāi)拓新能源品牌新客戶(hù)。此基地預(yù)計(jì)有望配套頭部品牌車(chē)企，計(jì)劃2023年10月開(kāi)始運(yùn)營(yíng)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)24年實(shí)現(xiàn)收入2.8億元。

2）墨西哥：主要配套北美客戶(hù)新項(xiàng)目、商用車(chē)和非道路客戶(hù)，產(chǎn)品主要為空調(diào)箱、冷卻模塊、液冷板等，預(yù)計(jì)銀輪蒙特雷公司2025年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入16.75億元人民幣。

公司產(chǎn)品延展性強(qiáng)，應(yīng)用場(chǎng)景多元，有望打開(kāi)未來(lái)發(fā)展空間。公司液冷產(chǎn)品可從汽車(chē)領(lǐng)域延拓至儲(chǔ)能、數(shù)據(jù)中心等。目前，公司獲得了奧克斯、同飛、英維克(002837)等客戶(hù)熱泵及儲(chǔ)能板換訂單、陽(yáng)光電源(300274)儲(chǔ)能及光伏逆變器液冷機(jī)組、三變和江變等客戶(hù)鋁片式變壓器換熱器、日立能源等風(fēng)電變壓器換熱器。根據(jù)客戶(hù)需求及預(yù)測(cè)，生命周期內(nèi)上述項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將為公司新增年銷(xiāo)售收入約5億元。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)

我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年業(yè)績(jī)分別為6.0/8.3/11.7億元，同比分別為+57%/+38%/+42%，2023-2025年P(guān)E為23/17/12倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；新業(yè)務(wù)推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，開(kāi)源證券趙悅媛研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.93%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利5.66億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為24.48。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有22家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)20家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為22.07。

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