(資料圖)

民生證券股份有限公司周泰,李航近期對(duì)冀中能源(000937)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：投資收益貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，靜待主業(yè)修復(fù)》，本報(bào)告對(duì)冀中能源給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為6.31元。

冀中能源(000937)

事件：2023年8月25日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為147.52億元，同比下降26.19%；歸母凈利潤(rùn)33.67億元，較上年同期增30.96%。2023年二季度，公司營(yíng)業(yè)收入為68.28億元，同比下降36.52%，環(huán)比下降13.85%；歸母凈利潤(rùn)6.64億元，同比下降58.18%，環(huán)比下降75.45%。

金?；す蓹?quán)轉(zhuǎn)讓貢獻(xiàn)投資收益為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要原因。2023年2月，公司所持金?；?600722)56.04%股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作已全部完成，增加23H1投資收益16.73億元，同比增長(zhǎng)2608.87%，占利潤(rùn)總額的37.82%。此外，公司所持邢北煤業(yè)全部資產(chǎn)和負(fù)債以及乾新煤業(yè)72%股權(quán)已通過(guò)公開(kāi)掛牌方式對(duì)外轉(zhuǎn)讓，低效資產(chǎn)的剝離有助于公司進(jìn)一步提升盈利能力。

受讓探礦權(quán)保障資源接續(xù)，煤炭產(chǎn)能增量可觀。為解決公司全資子公司邯峰公司下屬云駕嶺礦、郭二莊礦資源接續(xù)問(wèn)題，邯峰公司擬以現(xiàn)金方式受讓邯礦集團(tuán)持有的武安北通云規(guī)劃區(qū)云駕嶺及郭二莊深部擴(kuò)大區(qū)探礦權(quán)，交易價(jià)格3.16億元，交易完成后，公司合計(jì)增加可采儲(chǔ)量2102萬(wàn)噸，增加生產(chǎn)能力120萬(wàn)噸/年。此外，1）新建產(chǎn)能：公司本部新增邢臺(tái)礦西井60萬(wàn)噸煉焦煤產(chǎn)能，公司預(yù)計(jì)23H2建成投產(chǎn)；2）在產(chǎn)產(chǎn)能核增：2023年內(nèi)蒙礦區(qū)核增動(dòng)力煤產(chǎn)能150萬(wàn)噸，其中盛鑫煤業(yè)30萬(wàn)噸2022年已核增，嘉信德90萬(wàn)噸與嘉東煤業(yè)30萬(wàn)噸將在2023年核增，嘉東煤業(yè)已成功取得資源擴(kuò)界項(xiàng)目采礦許可證，項(xiàng)目擴(kuò)界完成后，可增加優(yōu)質(zhì)保有資源儲(chǔ)量2700多萬(wàn)噸、可采原煤量2004萬(wàn)噸。公司控股股東冀中能源集團(tuán)在上市公司體外仍有核定產(chǎn)能約3006萬(wàn)噸，未來(lái)公司有望通過(guò)集團(tuán)資產(chǎn)注入實(shí)現(xiàn)煤炭板塊增量。

著力優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，非煤業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明確。公司冀中新材三期年產(chǎn)12萬(wàn)噸/年玻纖生產(chǎn)線在建，預(yù)計(jì)2024年投產(chǎn)，投產(chǎn)后產(chǎn)業(yè)規(guī)模將進(jìn)入行業(yè)第一梯隊(duì)，玻纖產(chǎn)能總規(guī)模將達(dá)到40萬(wàn)噸。由于原有23萬(wàn)噸PVC產(chǎn)能利用率偏低且40萬(wàn)噸PVC項(xiàng)目尚未產(chǎn)生效益，業(yè)務(wù)盈利能力受到拖累，隨著項(xiàng)目投產(chǎn)與乙烯專用碼頭建設(shè)運(yùn)營(yíng)，公司有望通過(guò)增產(chǎn)降本實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)扭虧轉(zhuǎn)盈。此外，300萬(wàn)噸/年白澗鐵礦項(xiàng)目正在辦理探礦權(quán)轉(zhuǎn)采礦權(quán)項(xiàng)目核準(zhǔn)等前期手續(xù)。公司非煤業(yè)務(wù)發(fā)展較快，有望在未來(lái)貢獻(xiàn)可觀業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利為44.00/43.84/45.41億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.25/1.24/1.29元/股，對(duì)應(yīng)2023年8月25日收盤(pán)價(jià)的PE分別均為5/5/5倍。維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭?jī)r(jià)格大幅下跌；在建項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，長(zhǎng)江證券(000783)金寧研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為77.5%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利57.27億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為3.89。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

關(guān)鍵詞：