中銀國際證券股份有限公司許怡然,武佳雄近期對林洋能源(601222)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《儲能業(yè)務(wù)高速發(fā)展，TOPCon產(chǎn)線流片》，本報告對林洋能源給出買入評級，當(dāng)前股價為7.2元。

林洋能源(601222)

(相關(guān)資料圖)

公司發(fā)布2023年半年報，業(yè)績同比增長41.85%。公司經(jīng)營穩(wěn)健，儲能業(yè)務(wù)高速發(fā)展，新能源電站EPC多項合作落地，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。維持買入評級。

支撐評級的要點

2023H1業(yè)績同比增長41.85%：公司發(fā)布2023年中報，實現(xiàn)收入32.11億元，同比增長38.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.81億元，同比增長41.85%，實現(xiàn)扣非凈利潤5.52億元，同比增長37.81%。2023Q2公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.84億元，同比增長66.49%，環(huán)比增長95.45%。

儲能業(yè)務(wù)高速發(fā)展，持續(xù)儲備項目資源：2023H1公司儲能分部營業(yè)收入9.87億元，較去年同期顯著增長3,837.62%。2023H1公司持續(xù)加強(qiáng)行業(yè)深度合作，在山東、新疆、江蘇、安徽、湖北、內(nèi)蒙古、廣西、甘肅、貴州等地加速儲能項目布局和推動，簽署多項儲能合作協(xié)議，成功獲批近1GWh共享儲能項目，累計儲備儲能項目資源超5GWh，為后續(xù)儲能業(yè)務(wù)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。

新能源電站EPC多項合作落地，N型TOPCon高效電池生產(chǎn)基地通線流片：借助上游產(chǎn)業(yè)鏈價格不斷調(diào)整，公司新能源電站EPC業(yè)務(wù)毛利率提升較快，2023H1公司新增獲批指標(biāo)200MW，新增開工風(fēng)光項目超300MW，并網(wǎng)約200MW。但由于項目收入確認(rèn)節(jié)奏原因，2023H1公司光伏EPC分部收入僅1.73億元，同比下降54.09%，部分未確認(rèn)收入項目計入存貨科目，截至2023H1期末公司存貨18.35億元，相比去年同期期末提升145.63%。此外，公司光伏制造業(yè)務(wù)如期推進(jìn)，2023年7月，一期項目第一階段6GW生產(chǎn)線開始通線流片，后續(xù)有望逐步貢獻(xiàn)業(yè)績。

智能板塊營收穩(wěn)健提升，全球化布局不斷深化：2023H1公司智能電表及系統(tǒng)類產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入10.29億元，同比提升7.14%。2023年上半年，公司在國網(wǎng)2023年第一批次電能表招標(biāo)采購和南網(wǎng)2023年計量產(chǎn)品第一批框架招標(biāo)項目，合計中標(biāo)金額約4.58億元；同時公司在海外市場持續(xù)深入，子公司ELGAMA獲得波蘭最大電力局PGE單一合同約3.68億人民幣的智能電表項目。

估值

公司各項業(yè)務(wù)正常推進(jìn)，在當(dāng)前股本下，我們維持公司2023-2025年預(yù)測每股收益0.55/0.74/0.93元，對應(yīng)市盈率12.3/9.2/7.3倍；維持買入評級。

評級面臨的主要風(fēng)險

行業(yè)政策風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險；技術(shù)革新風(fēng)險；項目經(jīng)營風(fēng)險；產(chǎn)業(yè)鏈價格變化風(fēng)險；儲能電站安全運行風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券(000686)岳挺研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.08%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利11.37億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為13.05。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為9.85。

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