浙商證券股份有限公司張雷,黃華棟,楊子偉近期對欣銳科技(300745)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《欣銳科技更新報告：產(chǎn)銷快速提升盈利顯著改善，充分受益800V車型滲透率提升》，本報告對欣銳科技給出增持評級，當(dāng)前股價為35.37元。

(資料圖)

欣銳科技(300745)

投資要點(diǎn)

產(chǎn)銷快速提升盈利顯著改善，23上半年利潤大幅增長

2023年上半年，公司營收增長主要系積極開拓市場持續(xù)推進(jìn)自動化生產(chǎn)建設(shè)帶動銷量增長，上半年合計銷量27.56萬臺，同比增加71.21%。盈利能力方面，公司堅定執(zhí)行“品牌向上”戰(zhàn)略，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，積極解決供應(yīng)鏈問題，車載電源集成產(chǎn)品毛利率12.37%，同比提升7.20個百分點(diǎn)。銷量高增及盈利能力增強(qiáng)驅(qū)動歸母凈利潤由虧轉(zhuǎn)盈，達(dá)5492.62萬元，同比增長1477.15%。

下半年進(jìn)入新車型放量階段，充分受益800V車型滲透率提升

公司系比亞迪(002594)、吉利、小鵬等國內(nèi)知名車企的核心車載電源供應(yīng)商，4月車展新車型下半年逐步上市，公司有望實(shí)現(xiàn)快速放量；公司系全球最早實(shí)現(xiàn)碳化硅并批量交付的企業(yè)之一，在碳化硅器件的應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)豐富，開發(fā)的碳化硅雙向OBC出貨量已過百萬件，800V電源技術(shù)優(yōu)勢領(lǐng)先，公司系小鵬核心車載電源供應(yīng)商，有望充分受益800V車型放量。

主機(jī)廠推廣800V超充樁，公司有望快速切入超充模塊賽道

主機(jī)廠持續(xù)推出800V超充車型差異化競爭，配套超充樁網(wǎng)絡(luò)建設(shè)先行，小鵬、理想、廣汽埃安、特斯拉等頭部車廠積極推進(jìn)超充站建設(shè)（年化規(guī)劃超千座）。電源模塊在快充樁成本占比近50%，公司在鹽城投資3.6億元用于建設(shè)充電樁核心模塊及車樁智能應(yīng)用，憑借在大功率電力電子產(chǎn)品的深厚技術(shù)積累和主機(jī)廠的穩(wěn)定合作關(guān)系，有望快速切入充電樁模塊賽道充分受益超充趨勢。

盈利預(yù)測及估值

下調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級。車載電源領(lǐng)先企業(yè)，充分受益800V車型滲透率提升?？紤]到汽車行業(yè)競爭加劇產(chǎn)業(yè)鏈價格承壓，我們下調(diào)公司23-24年盈利預(yù)測，預(yù)計23-24年歸母凈利潤為1.52、3.53億元（23-24年下調(diào)前分別為1.80、3.83億元），新增25年歸母凈利潤預(yù)測為5.71億元，對應(yīng)EPS為0.92、2.13、3.45元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為39、17、10倍。維持“增持”評級。

風(fēng)險提示

汽車價格戰(zhàn)加劇產(chǎn)業(yè)鏈降價壓力增大；新能源汽車銷量不及預(yù)期；超充樁建設(shè)不及預(yù)期。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級2家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為55.1。

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