中郵證券有限責(zé)任公司陳基赟,劉卓近期對(duì)杭叉集團(tuán)(603298)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期，鋰電化+國(guó)際化持續(xù)推進(jìn)》，本報(bào)告對(duì)杭叉集團(tuán)給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為24.62元。

杭叉集團(tuán)(603298)

【資料圖】

事件描述

公司發(fā)布2023年三季報(bào)，Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收125.15億元，同增10.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.05億元，同增74.89%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)12.73億元，同增73.4%。

事件點(diǎn)評(píng)

Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期，歸母凈利潤(rùn)創(chuàng)新高。公司單三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.23億元，同比增長(zhǎng)80.19%，創(chuàng)歷史新高，主因公司積極實(shí)施“新能源戰(zhàn)略”，鋰電新能源叉車及國(guó)際化業(yè)務(wù)產(chǎn)銷規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，且原材料價(jià)格下降、匯率等因素對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生積極影響。

毛利率亮眼，費(fèi)用率同比略有增長(zhǎng)。2023Q1-Q3毛利率同增3.93pct至20.21%，其中單三季度毛利率環(huán)比上升2.43pct至22.37%；期間費(fèi)用率同增0.48pct至9.14%，其中銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同增0.27pct、-0.06pct、0.22pct、0.05pct至3.1%、2.05%、4.29%、-0.3%。

經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入增加，收/付現(xiàn)比均同比增加。Q1-Q3公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入9.35億元，同比增3.87億元，主要系銷售規(guī)模及現(xiàn)金回款增加所致。收、付現(xiàn)比分別同增3.54pct、5.6pct至78.55%、80.43%。

盈利預(yù)測(cè)與估值

考慮到公司國(guó)際化/電動(dòng)化進(jìn)展快于預(yù)期，上調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為17.43、19.05、21.72億元，同比增速分別為76.51%、9.27%、13.99%。杭叉集團(tuán)對(duì)標(biāo)同行業(yè)可比公司未來(lái)兩年的估值來(lái)看，處于較低水平，公司2023-2025年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)PE分別為13.21、12.09、10.61倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

鋰電化趨勢(shì)不及預(yù)期；國(guó)際化趨勢(shì)不及預(yù)期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，浙商證券(601878)邱世梁研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.92%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利15.9億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為14.49。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有15家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)9家，增持評(píng)級(jí)6家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為30.29。

關(guān)鍵詞：