白酒ETF!

香港市場又迎來新的布局A股特色領(lǐng)域的新產(chǎn)品，這意味著香港市場基金產(chǎn)品創(chuàng)新和細(xì)分化發(fā)展進(jìn)程中再進(jìn)一步！

基金君獲悉，香港即將迎來全球首只白酒交易所買賣基金（ETF）——易方達(dá)(香港)中證白酒指數(shù)ETF。該ETF由易方達(dá)(香港)發(fā)行，旨在提供緊貼中證白酒指數(shù)表現(xiàn)的投資回報(bào)，并于2月9日至2月14日進(jìn)行預(yù)認(rèn)購，入場門檻300元人民幣，管理費(fèi)為每年0.8%。

(資料圖)

來源：易方達(dá)（香港）官網(wǎng)

此外，值得注意的是，2月14日，據(jù)香港聯(lián)交所公告，易方達(dá)白酒ETF的港幣柜臺基金單位及人民幣柜臺基金單位預(yù)計(jì)在2023年2月16日開始在香港聯(lián)交所上市及買賣，同時于當(dāng)日被納入成為中央結(jié)算系統(tǒng)多柜臺合資格證券。這意味著，這支ETF將適用于“港幣-人民幣雙柜臺”（以下簡稱“雙柜臺模式”）這一最新結(jié)算模式。

捕捉中國白酒投資機(jī)遇

據(jù)官網(wǎng)產(chǎn)品介紹，易方達(dá)（香港）中證白酒ETF的投資目標(biāo)為提供緊貼中證白酒指數(shù)表現(xiàn)的投資回報(bào)。

為達(dá)致子基金的投資目標(biāo)，基金經(jīng)理將采用實(shí)物代表性抽樣的投資策略，將其資產(chǎn)凈值的最少80%及最多100%投資于整體與指數(shù)具有高度相關(guān)性的代表性證券組合，但其成份股本身可能是亦可能不是指數(shù)的成份股。

此外，在采用具代表性抽樣策略時，基金經(jīng)理可促使子基金偏離指數(shù)比重，條件是任何成份股與指數(shù)比重的最高偏離幅度不超過3%或基金經(jīng)理咨詢證監(jiān)會后所厘定的其他百分比。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2023年1月20日，根據(jù)中證指數(shù)官網(wǎng)數(shù)據(jù)，中證白酒凈收益指數(shù)基日以來的回報(bào)高達(dá)1977.88%，呈現(xiàn)顯著超額收益。

值得注意的是，中證白酒指數(shù)為前十大重倉股權(quán)占比接近90%，前五大重倉股全部為高端、次高端白酒。前十大成分股包含貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井貢酒、舍得酒業(yè)、今世緣、酒鬼酒、口子窖。此外，中證白酒指數(shù)中，94%的成分股為互聯(lián)互通標(biāo)的。

（來源：華盛證券）

交易方面，易方達(dá)(香港)中證白酒指數(shù)ETF子基金將主要透過股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制及／或基金經(jīng)理的QFI 資格直接投資于在上海及深圳證券交易所上市的證券?；鸾?jīng)理透過股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制的投資可高達(dá)子基金資產(chǎn)凈值的100%，而透過QFI的投資將少于子基金資產(chǎn)凈值的70%。

香港主題式基金規(guī)模增長迅速

易方達(dá)白酒ETF的推出也可窺見香港市場主題式基金（Thematic Investing）的迅速增長。事實(shí)上，近年來，無論是在數(shù)量或涵蓋范圍上，香港主題式基金的成長幅度均是前所未見的。

根據(jù)全球基金研究公司晨星Morningstar發(fā)布的研究報(bào)告指出，截至2021年底，于香港注冊的主題式基金資產(chǎn)規(guī)模較前一年度同期增加了27%，達(dá)到27億美元。其中，當(dāng)?shù)刈缘闹黝}基金以ETF為主，占主題基金市場總資產(chǎn)規(guī)模的87%。

港交所交易所買賣產(chǎn)品主管Brian Robert（羅博仁）在此前播客中表示，主題式投資雖然仍相對較新，但已成功吸引不少投資者的興趣，并吸納了不少資金。主題式投資有別于傳統(tǒng)的投資方式。傳統(tǒng)的投資方式主要留意基本指標(biāo)，包括股價凈值比、市盈率，以及留意傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，例如金融業(yè)和零售業(yè)；但主題式ETF是投資于未來社會的大趨勢。

他進(jìn)一步表示，主題式ETF追蹤不同地域、不同行業(yè)的定制指數(shù)。隨著投資者對這種ETF的認(rèn)識增加，加上受科技創(chuàng)新帶動，主題式ETF投資在香港顯著增長。透過在香港上市的主題式ETF，投資者可以緊貼全球趨勢，并捕捉各種投資主題的獨(dú)特機(jī)會。

港交所發(fā)布的《大趨勢的革新力量》白皮書中，把“大趨勢”分為五大主題，包括快速城市化、人口結(jié)構(gòu)改變、經(jīng)濟(jì)財(cái)富增長、氣候變化，以及創(chuàng)新科技，這些因素正影響未來。而香港市場的主題式ETF發(fā)行人在發(fā)行的ETF與這些大趨勢相關(guān)，例如以自動駕駛及電動車為主題的ETF。

羅博仁透露，主題式投資早在2018、2019年開始漸漸形成，并在過去兩年迅速增長。2019年，香港只有15只主題式ETF，資產(chǎn)管理規(guī)模僅約3億美元；截至2021年年底，香港市場已擁有超過40只主題式ETF，資產(chǎn)管理規(guī)模增長至64億美元。

從目前香港市場的ETF產(chǎn)品來看，最初香港子公司布局主要是滬深300、中證100、創(chuàng)業(yè)板指等寬基指數(shù)，后來逐漸增加了消費(fèi)、科技、光伏等領(lǐng)域，目前更是創(chuàng)新到白酒領(lǐng)域。

市場一直在創(chuàng)新，主題式投資所涵蓋的主題也正在變得越來越新穎。2022年2月，首只以元宇宙為主題的ETF——南方東英元宇宙概念ETF在香港上市；同年12月16日，亞洲首批加密資產(chǎn)ETF——南方東英比特幣期貨ETF及南方東英以太幣期貨ETF在港交所上市。

A股白酒指數(shù)產(chǎn)品備受追捧

市場對白酒指數(shù)產(chǎn)品的受關(guān)注程度頗高，主要是白酒行業(yè)在二級市場過去亮眼的表現(xiàn)。

從中證白酒指數(shù)的走勢來看，在2017年至2021年表現(xiàn)極為亮眼，當(dāng)時市場漲幅基本秒殺其他各類指數(shù)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2023年2月14日，2019年1月1日以來中證白酒指數(shù)漲幅逼近300%，達(dá)到297.95%。而若從2017年1月1日以來，中證白酒指數(shù)漲幅更是超過400%，達(dá)到415.42%。

受此影響，中證白酒指數(shù)備受市場追捧，跟蹤這一指數(shù)的招商中證白酒指數(shù)基金的規(guī)模也節(jié)節(jié)攀升。尤其是在2021年三季度末，招商中證白酒三季度末的基金份額為708.45億份，招商中證白酒A/C的合并規(guī)模為928.95億元，成為當(dāng)前全市場最大規(guī)模的權(quán)益類公募產(chǎn)品。隨后招商基金發(fā)布了限購公告，來控制規(guī)模，去年底這一產(chǎn)品的規(guī)模約為683億。

隨著易方達(dá)白酒ETF的運(yùn)作，目前跟蹤中證白酒指數(shù)的產(chǎn)品就達(dá)到兩只。

跟蹤酒行業(yè)的指數(shù)產(chǎn)品，在A股市場也是稀缺品，除了招商中證白酒指數(shù)基金之外，只有跟蹤鵬華中證酒指數(shù)型證券投資基金(LOF)、鵬華中證酒ETF產(chǎn)品，這兩只產(chǎn)品也備受市場追捧，鵬華中證酒ETF規(guī)模超百億。

談及白酒板塊未來的投資價值，招商中證白酒基金經(jīng)理侯昊表示，白酒板塊自去年以來有所反彈，目前估值修復(fù)到板塊約70%水平，但是這個估值水平是拉長來看的，并沒有充分考慮今年的動態(tài)增長；另外過去幾年隨著品牌價值提升、集中度提升、整體利率水平和盈利波動下移帶來的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償要求降低，都會帶來估值中樞的提升，這個在時間周期的比較中也需要考慮。

侯昊表示，過去幾年雖然我們都知道白酒受到外部因素的擾動，但是這幾年白酒龍頭從財(cái)務(wù)報(bào)表來說都維持了較高質(zhì)量的發(fā)展，白酒是A股盈利質(zhì)量和現(xiàn)金流較好的資產(chǎn)和最抗通脹的資產(chǎn)之一，更具增長的確定性和長久期。

廣發(fā)基金經(jīng)理張東一表示，酒類行業(yè)，尤其是白酒、啤酒會是中長期持續(xù)穩(wěn)健成長的行業(yè)。核心原因有三個：第一，價位升級，白酒和啤酒都屬于可選消費(fèi)品，隨著收入水平提高，人們消費(fèi)品不會增加，但是會喝少喝好，追求更高品質(zhì)的酒水、名酒進(jìn)行飲用和禮贈；

第二，名酒品牌和品牌基礎(chǔ)無法重置，絕大多數(shù)名酒的品牌基礎(chǔ)和品質(zhì)稟賦都是很多年前奠定和培育的，包括一些地理性優(yōu)勢，最終造成供給側(cè)的稀缺；

第三，行業(yè)集中度還有很大的提升空間，在600-700萬噸每年的白酒消費(fèi)量當(dāng)中，次高端以上的名酒大概只有20萬噸。

因此消費(fèi)升級、供給稀缺、集中度偏低的局面在中長期仍然有望給投資者帶來不錯的回報(bào)。

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