【資料圖】

從經(jīng)濟(jì)周期上看，現(xiàn)在的自媒體大部分觀點(diǎn)是認(rèn)為目前康波周期的蕭條期。這一時期的經(jīng)濟(jì)形勢很差，找不到增量，創(chuàng)業(yè)很困難，很多年都沒有出現(xiàn)過新創(chuàng)業(yè)的偉大企業(yè)。人們的財富縮水，就業(yè)困難，創(chuàng)業(yè)成功概率極低。本質(zhì)是因?yàn)槿虻拇媪坎┺?，沒有新的技術(shù)革命出現(xiàn)。

中國經(jīng)濟(jì)增長速度已經(jīng)持續(xù)的穩(wěn)定的下滑十多年了，對應(yīng)康波周期的衰退和蕭條期，還是有相當(dāng)?shù)牡览淼?。在蕭條期的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，各種資產(chǎn)價格表現(xiàn)不好，房市和股市表現(xiàn)都欠佳 。

從交易和投資的角度，我們總是強(qiáng)調(diào)是做大概率的事，做有容錯機(jī)制的投資，比如分散和無杠桿其實(shí)都是概率思維和容錯思維。

有一種觀點(diǎn)說，那些天天看宏觀炒股的人都是虧錢，確實(shí)存在這樣的現(xiàn)象。但是是看宏觀這個事對不對，還是看宏觀的人的認(rèn)知夠不夠。如果說自己能準(zhǔn)確的看懂宏觀的人，那估計會被噴，無知者無畏。如果不看宏觀，只專注個股和企業(yè)，以產(chǎn)業(yè)的思維做投資，在經(jīng)濟(jì)下行周期的時候大干快上無疑會增加波動，押注的成功率也會減小。

那么就從投資的角度，我們先要承認(rèn)我們對宏觀的判斷很可能是不準(zhǔn)的，很可能是錯的，哪怕我們是懂一點(diǎn)宏觀的。

在不確定我們定義的宏觀周期是不是準(zhǔn)確的情況下，我們就要引入另一種思維，就是防守思維。在股市里，特別在中國股市，選擇低估值高分紅的大型國央企，在股價低迷的時候進(jìn)入，應(yīng)該說不論牛熊，不論什么樣的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，都能虧得少一些，賺的時候也有機(jī)會參與到牛市。

這個策略是有極致的防守，因?yàn)榈凸乐导友肫箧i定的下跌的空間和暴雷風(fēng)險，同時上漲的時候，有估值有利的波動和業(yè)績的小幅度增長帶來收益，就是幾年股價真得底部橫盤，也有高分紅補(bǔ)充現(xiàn)金流。

格雷厄姆發(fā)現(xiàn)這個方法的時候，就是美國的經(jīng)濟(jì)蕭條期，出現(xiàn)大量這種類型的股票，這個方法在美國1930年代開始持續(xù)有效大幾十年，最近十多年美國科技股大漲，市場進(jìn)入半強(qiáng)式有效，低估高分紅的策略超額收益才不顯著，而在中國這樣的接近弱式的有效市場一直有效至今。

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