化工行業(yè)整體向好之際，正丹股份(300641.SZ )的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)卻逆勢(shì)下降。

正丹股份是一家特種精細(xì)化工領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)，主要從事高端環(huán)保新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，以此替代傳統(tǒng)低端、低環(huán)保性能材料?？瓷先?，正丹股份似乎有著很強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。然而，從其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，其形式越來(lái)越糟糕。

今年前三季度，正丹股份實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入略有增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)(歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)，下同)反而大降45.08%，僅為0.36億元。

正丹股份于2017年在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，而從2016年開(kāi)始，其凈利潤(rùn)就開(kāi)始下降，一直持續(xù)至今。

正丹股份在發(fā)布今年三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告時(shí)，曾對(duì)業(yè)績(jī)下滑原因進(jìn)行解釋?zhuān)浞Q(chēng)，受?chē)?guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化及環(huán)保整治影響，部分產(chǎn)品下游需求增長(zhǎng)放緩，產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格同比有所下降。

正丹股份在財(cái)報(bào)中宣稱(chēng)，公司具有技術(shù)領(lǐng)先及產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢(shì)。但是，近五年來(lái)，公司研發(fā)投入并無(wú)明顯增長(zhǎng)。此外，公司首發(fā)募資推進(jìn)的項(xiàng)目已經(jīng)推進(jìn)兩年，均未完工，公司無(wú)奈延長(zhǎng)了達(dá)產(chǎn)期。

二級(jí)市場(chǎng)上，正丹股份股價(jià)持續(xù)下行。截至昨日下午收盤(pán)，其股價(jià)最大跌幅已超過(guò)70%。

與此同時(shí)，去年以來(lái)，作為知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)深創(chuàng)投及其一致行動(dòng)人常州創(chuàng)投持續(xù)進(jìn)行減持操作，清倉(cāng)意圖顯露。

前三季經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大降352%

正丹股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)栽谙禄形从卸糁欺E象。

今年前9月，正丹股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.26億元，去年同期為9.26億元，同比僅增長(zhǎng)百萬(wàn)元，增幅為0.18%。雖然只是微增，還算不錯(cuò)，因?yàn)閮衾麧?rùn)大幅下降。其凈利潤(rùn)為0.36億元，去年同期為0.65億元，同比減少0.29億元，下降幅度為45.08%。扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤(rùn))為0.29億元，較上年同期的0.53億元下降44.78%。

從單個(gè)季度看，今年一二三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為2.89億元、3.08億元、3.29億元，環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)，三季度同比也增長(zhǎng)了1.80%。但是，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)0.09億元、0.16億元、0.11億元，同比下降幅度均超過(guò)40%，且與營(yíng)業(yè)收入走勢(shì)并不一致?？鄯莾衾麧?rùn)的單個(gè)季度走勢(shì)與凈利潤(rùn)基本相同。

對(duì)此，正丹股份在多個(gè)場(chǎng)合解釋的口徑基本一致，即公司總體經(jīng)營(yíng)規(guī)模保持平穩(wěn)，各主要產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量較上年實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。但受?chē)?guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化及環(huán)保整治影響，部分產(chǎn)品下游需求增長(zhǎng)放緩，導(dǎo)致公司整體盈利能力下降。

2017年4月18日，正丹股份成功闖關(guān)IPO登陸A股市場(chǎng)。而在闖關(guān)IPO關(guān)鍵期的2016年，其業(yè)績(jī)就開(kāi)始小幅調(diào)整。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，2014年、2015年，正丹股份實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為8.46億元、11.01億元，同比增長(zhǎng)33.68%、30.16%。凈利潤(rùn)為0.52億元、1.38億元，增幅分別高達(dá)173.98%、164.56%?？鄯莾衾麧?rùn)為0.52億元、1.40億元，同比增長(zhǎng)173.19%、168.75%。由此可見(jiàn)，IPO報(bào)告期的前兩年，凈利潤(rùn)增幅遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入，且均有主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)。

2016年，公司營(yíng)業(yè)收入9.89億元、凈利潤(rùn)1.34億元，二者分別下降10.23%、2.58%。

從2016年開(kāi)始，正丹股份的業(yè)績(jī)下滑一發(fā)而不可收拾。2017年、2018年，雖然其營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)持續(xù)下降，分別為1.08億元、0.60億元，降幅為19.63%、44.17%。

與之對(duì)應(yīng)的是毛利率持續(xù)下降。2016年至2018年，公司產(chǎn)品綜合毛利率為25.16%、18.09%、13.03%，凈利率為13.60%、9.24%、4.99%，今年前三季度，毛利率、凈利率分別為10.93%、3.85%，降至歷史低點(diǎn)。

雪上加霜的是，不僅經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，正丹股份的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額也大幅減少。2015年至今年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額分別為1.81億元、1.04億元、1.59億元、0.36億元、-0.87億元，除了2017年增長(zhǎng)外，其余報(bào)告期均在下降。去年以來(lái)，同比降幅分別高達(dá)747.55%、352.11%。

研發(fā)投入原地踏步

產(chǎn)品價(jià)格下降導(dǎo)致增收不增利，除了與市場(chǎng)需求下降直接相關(guān)，恐怕也與公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不夠大也有關(guān)聯(lián)。

正丹股份成立于2007年，長(zhǎng)期專(zhuān)注于碳九芳烴綜合利用產(chǎn)業(yè)鏈，有效綜合利用上游煉油廠(chǎng)煉油過(guò)程中產(chǎn)生的副產(chǎn)品，研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售低毒性、低致癌性、高安全性、高性能、高附加值的新材料，以此替代傳統(tǒng)低端、低環(huán)保性能材料。公司稱(chēng)，其新開(kāi)發(fā)的乙烯基甲苯工業(yè)化生產(chǎn)技術(shù)填補(bǔ)空白，該技術(shù)也僅有極少企業(yè)掌握。

正丹股份在財(cái)報(bào)中稱(chēng)，經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)創(chuàng)新和生產(chǎn)實(shí)踐，公司掌握了多項(xiàng)核心技術(shù)與核心生產(chǎn)工藝，在關(guān)鍵領(lǐng)域擁有核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

但是，正丹股份的研發(fā)投入并無(wú)明顯增長(zhǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年至2018年，其研發(fā)投入分別為0.43億元、0.33億元、0.37億元、0.42億元。今年前三季度，其研發(fā)投入為0.22億元，跟去年同期基本持平。近幾年的研發(fā)投入均低于2015年。

正丹股份IPO募資7.73億元，主要用于碳九芳烴綜合利用生產(chǎn)特種精細(xì)化學(xué)品的產(chǎn)業(yè)鏈、工程技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。截至目前，原本計(jì)劃使用募資4213.24萬(wàn)元建設(shè)研發(fā)中心，截至目前僅投入190.85萬(wàn)元，投資進(jìn)度低至4.53%。公司解釋稱(chēng)，因安全距離原因無(wú)法在原規(guī)劃區(qū)域建設(shè)，調(diào)整為利用閑置辦公樓進(jìn)行改造，預(yù)計(jì)明年底完成。

產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降，正丹股份卻在推進(jìn)募投項(xiàng)目進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，未來(lái)，是否會(huì)存在產(chǎn)能閑置問(wèn)題，也令市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)。

備受關(guān)注的是，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，潛伏已有8年的深創(chuàng)投開(kāi)始大舉減持撤退了。

深投控所持正丹股份于2018年4月17日開(kāi)始解禁，去年4月19日，深投控就披露了減持計(jì)劃，撤退的急迫心情可見(jiàn)一斑。

長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，去年5月份以來(lái)，深投控及其一致行動(dòng)人常州創(chuàng)投已經(jīng)實(shí)施了三輪減持，可謂是不間斷減持。

上市之初，深創(chuàng)投、常州創(chuàng)投分別持有正丹股份6.75%股權(quán)、4.50%，截至今年9月末，分別下降至5.02%、3.15%。目前，二者新一輪減持計(jì)劃正在實(shí)施中。

關(guān)鍵詞： 正丹股份 產(chǎn)品降價(jià) 股價(jià)跌70%