近日，公開信息顯示，滬江教育科技(上海)股份有限公司(以下簡稱滬江)創(chuàng)始人兼CEO伏彩瑞卸任法定代表人和董事長，宋相偉接任。有報道稱，宋相偉于今年7月才剛剛加入滬江，當(dāng)時的職位為CFO(首席財務(wù)官)，全面負(fù)責(zé)公司的資本運作及投融資策略。

關(guān)于此次人員變更的影響，滬江相關(guān)負(fù)責(zé)人對《投資壹線》表示，滬江教育此次變更法人及董事長是董事會圍繞公司未來發(fā)展戰(zhàn)略的正常決策，也是公司治理中的正常行為，對公司業(yè)務(wù)發(fā)展無任何影響。

創(chuàng)始人出局

事實上，滬江于8月已進(jìn)行了一次董事變更，崔皓丹、秦朔、張倩、于杰、CHENHONG退出滬江董事行列，其中，于杰為滬江聯(lián)合創(chuàng)始人。新增公司董事有蔡雷、宋相偉、許磊、LIFENG，蔡雷則是滬江發(fā)起人、股東之一。這一系列變更，釋放了滬江創(chuàng)始團隊開始出現(xiàn)變動的信號。

與滬江自身的看法不同，外界對于此次事件有不同的解讀。

互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)時評人張書樂對《投資壹線》表示：“(伏彩瑞卸任)或許意味著在平臺運行中，滬江教育沒有達(dá)成資本方的既定目標(biāo)，需要通過走馬換將的方式來完成平臺的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向。”

他解釋道：“創(chuàng)始人團隊在平臺整體未達(dá)到預(yù)期的狀態(tài)下，被‘離場’是一種常見的操作方式，可以視為創(chuàng)始人團隊已經(jīng)失去了對滬江的控制權(quán)，這也便于平臺戰(zhàn)略更好地轉(zhuǎn)向。”

對賭疑云

對于媒體多次報道的對賭協(xié)議，滬江方面一律稱“不存在對賭協(xié)議”，不過安徽新華傳媒股份有限公司(601801.SH，下稱“皖新傳媒”)的相關(guān)公告，從側(cè)面印證了對賭協(xié)議的存在。

皖新傳媒曾在公告中披露，于2015年10月與滬江簽署了《投資合作協(xié)議》，以1億元的價格認(rèn)購26.67萬股，占滬江增發(fā)后的總股比例的1.43%。

此外，該公告還指出，除不可抗力之外，如滬江未能按時在2018年底前完成上市發(fā)行，滬江需以回購價格對投資者持有的股份進(jìn)行回購，價格為投資金額加上按年息10%復(fù)利計算的利息之和。

2019年7月2日，皖新傳媒發(fā)布公告稱，公司有一筆理財產(chǎn)品發(fā)生部分逾期，而該類理財產(chǎn)品的底層資產(chǎn)為滬江網(wǎng)向用戶提供的“優(yōu)學(xué)寶”學(xué)費分期服務(wù)所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款。該理財?shù)漠a(chǎn)品信息顯示，滬江教育應(yīng)于2019年6月30日前向公司履行回購清償義務(wù)，滬江教育實際控制人伏彩瑞承諾為滬江教育回購保理資產(chǎn)及權(quán)益提供個人無限連帶責(zé)任擔(dān)保。

截至7月2日，滬江未能按照協(xié)議約定如期履行回購義務(wù)的理財產(chǎn)品涉及本金為3635萬元。

為此，皖新傳媒與滬江于7月1日簽署《權(quán)利質(zhì)押合同》，約定滬江以其所持上海佳課教育科技有限公司60.9545%的股權(quán)、滬江皖新(上海)股權(quán)投資基金合伙企業(yè) (有限合伙)49%的合伙份額以及杭州旦悅科技有限公司4.558%的股權(quán)向皖新傳媒進(jìn)行權(quán)利質(zhì)押，直至回購義務(wù)履行完畢之日止。

11月12日，皖新傳媒就相關(guān)情況的進(jìn)展再次發(fā)布公告稱，“優(yōu)學(xué)寶”理財產(chǎn)品逾期尚未收回本金是853.12萬元。

據(jù)相關(guān)媒體提及，滬江在后續(xù)即E輪融資中同樣簽署了多項對賭協(xié)議，包括反攤銷條款、贖回權(quán)、優(yōu)先清償權(quán)等。

滬江如果未能在2019年12月31日前完成上市，投資者有權(quán)自2020年1月1日起30個工作日內(nèi)要求伏彩瑞、于杰、和唐小浙以現(xiàn)金方式收購?fù)顿Y者所持有的全部或部分股份。此外，投資者有權(quán)于2020年1月1日起6個月內(nèi)通過股本削減退出滬江，如果投資者無法通過回購股份或股本削減的方式行使退出權(quán)，投資者有權(quán)以書面方式通知伏彩瑞、于杰、和唐小浙清算并解散公司。

目前來看，在約定時間內(nèi)完成上市已無望，在披露易網(wǎng)站上，滬江提交的招股書已顯示為“無效”。

另一方面，中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)顯示，2019年10月22日，滬江被列入被執(zhí)行人。而11月20日，滬江網(wǎng)的股東上?；ソ萜髽I(yè)管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“上?；ソ?rdquo;)被上海市第一中級人民法院列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的約1.44億。創(chuàng)始人伏彩瑞以及聯(lián)合創(chuàng)始人于杰為該公司的第一、第二大股東。

此外，早在2019年7月18日，伏彩瑞、唐小浙、于杰三位股東在上海互捷的股權(quán)均遭凍結(jié)，數(shù)額分別為67.9萬人民幣、10.02萬人民幣、 12.02萬人民幣。

前途未卜

2019年3月，社交平臺上流傳一則匿名爆料，稱滬江裁員95%，涉及滬江教育高層、市場部、督導(dǎo)部門，并稱“裁員是因為對賭上市失敗”。隨即，滬江發(fā)布聲明稱，“‘95%裁員’的謠言嚴(yán)重失實”、“上市進(jìn)行中，對賭不存在”。

滬江相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《投資壹線》：目前滬江全體員工約有1100人左右。而據(jù)媒體報道，去年底滬江還有約2400名員工，這說明，近一年來滬江裁員至少過半。

一位接近滬江的人士提供了佐證，她告訴《投資壹線》：在滬江總部位于的浦東軟件園大廈中，滬江曾占據(jù)著9個樓層中的2—3層及7—9層共5個樓層，目前只剩下3層還在使用，其他大部分面積都退租了，3層辦公工位大概在200個上下。

根據(jù)滬江此前提交的上市招股書顯示，滬江在2015、2016、2017年的虧損分別為2.80億元、4.22億元、5.37億元，其為增強估值想象力、以做服務(wù)生意為主的CCtalk至今也仍未盈利，滬江自身業(yè)務(wù)面臨的重重考驗也增加了上市的不確定性。

不過，近日傳來利好消息，滬江官方公眾號“滬江留聲機”發(fā)布的一篇名為《滬江教育連續(xù)5個月盈利，走出虧損泥潭》的推文透露，由于3月滬江教育進(jìn)行了內(nèi)部虧損產(chǎn)線的優(yōu)化減虧與組織架構(gòu)調(diào)整，業(yè)務(wù)端規(guī)模和增速提升，僅兩個月實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)凈流入。5月，滬江整體用戶累計突破2億，且整體增長不斷攀升。6月滬江教育首次實現(xiàn)全集團盈利，并已連續(xù)5個月保持盈利狀態(tài)，業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，徹底走出虧損泥潭。

該推文借“業(yè)內(nèi)人士”之口將滬江實現(xiàn)盈利及用戶群增長歸功于人員優(yōu)化后的成本控制，并表示只要滬江的業(yè)務(wù)規(guī)模保持穩(wěn)定的增長，保持盈利，定將迎來新的局面。

然而，外界對此有不同的聲音，張書樂向《投資壹線》表示：“對于滬江而言，看似龐大卻并沒有真正打通在線教育入口的生態(tài)，并不符合資本市場的期待。目前的在線教育，其實整體都是在這個狀態(tài)中，基本上只是將線下課堂搬到網(wǎng)上而已。通過網(wǎng)絡(luò)長尾來吸收用戶，但卻無法真正達(dá)到和用戶(學(xué)生)的深度接觸和互動。”

對于滬江接下來的道路，張書樂認(rèn)為：“還是在與探索在線教育的姿勢，在常規(guī)的培訓(xùn)中，找到區(qū)別于傳統(tǒng)線下培訓(xùn)的護城河，并加大互動和針對性，否則僅僅是團隊調(diào)整，并不足以解決窘境。”

“滬江教育經(jīng)過3月份針對內(nèi)部虧損產(chǎn)線的優(yōu)化減虧與組織架構(gòu)調(diào)整之后，隨之而來的是運營效率的提升，以及各業(yè)務(wù)線的持續(xù)快速增長，整體發(fā)展?fàn)顩r良好。”滬江相關(guān)負(fù)責(zé)人向《投資壹線》表示：“滬江教育也會選擇合適的時機登陸資本市場。”

關(guān)鍵詞： 對賭失敗 創(chuàng)始人出具 滬江